1、公司收入規模略低于春秋航空，是我國主要的民營航空公司之一。

　　公司控股股東為均瑤集團，從事中國大陸、港澳臺地區及周邊國家的航空客、貨運輸以及相關航空服務業務。公司航空產業已實現高、中、低端旅客市場全覆蓋，實現雙品牌及雙樞紐運行的發展戰略。公司以上海虹橋機場和浦東機場為主運營基地和中樞機場，建立了基本覆蓋國內經濟發達省會城市、重點旅游城市、港澳臺地區并輻射周邊國家的航線網絡，運營效率較高，成本控制較好，盈利能力較強。2012-2014年公司在我國航空客運的市占率分別為1.80%、2.01%及2.09%。

　　2、中國航空業仍有成長空間。據空客發布的《全球市場預測(2013-2032)》，未來20 年亞太地區的旅客周轉量將以每年5.5%的速度擴張。人均GDP 與乘機次數之間具有較強的同向遞增關系，2014 年我國人均GDP 達到6500 美元左右，但人均乘機次數不到0.3次，處于較低水平。“十二五”期間，中國民航乘客運輸量年CAGR約為10%左右，高鐵快速發展并不會完全取代航空運輸的地位。2014年以來，國際油價跌至60 美元一線，對中國航空業形成明顯利好。

　　3、高中低全市場覆蓋、雙品牌和雙樞紐運行。公司在中高端公商務及旅游休閑客戶群體中擁有良好口碑和較高聲譽，形成了細分市場競爭優勢。同時，公司積極開拓其他細分市場，于2014 年上半年控股設立九元航空，為全國第二家以廣州為主運營基地的航空公司，進入我國低成本航空市場，擬依托廣東省及珠三角地區經濟發達、人口流動活躍、出行需求較高等特點，積極打造九元航空的低成本運營優勢。

　　4、2012-2014 年，公司在上海航空市場的份額持續提升。國際三大航空聯盟為“寰宇一家”、“星空聯盟”、“天合聯盟”，其中僅有天合聯盟通過吸納東方航空覆蓋了上海航空樞紐港的航線網絡。公司作為除東方航空(包括上海航空)以外唯一以上海為運營基地的全服務航空公司，在吸引有關國際航空聯盟加入上海始發航線網絡方面具有優勢，可進一步鞏固和提高上海航空運輸市場地位，亦可擴張航線。

　　5、盈利能力有較大提升空間。2012-2014 年，吉祥航空毛利率分別為19.7%、16.5%和18.7%，但凈利率僅為5.2%、5.7%和6.2%;同期春秋航空毛利率分別為12.7%、13.0%和14.8%，凈利率分別高達11.1%、11.2%和12.1%。上市后財務費用降低，盈利能力有望提升。

　　投資建議:我們認為，公司隨我國航空產業成長的空間較大，有明顯區域優勢和利潤提升空間，應重點申購。參考春秋航空估值和擬募資金額，建議申購價為11.18 元，預計二級市場價格在50 元以上。

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