7月1日晚間，新海股份(002120)發布公告稱，擬以全部資產及負債與韻達貨運全體股東持有的韻達貨運100%股權的等值部分進行置換，交易中擬置出資產初步作價6.61億元，擬置入資產初步作價180億元，差額部分由公司以發行股份的方式自韻達貨運全體股東處購買。

　　而韻達180億元的估價，也超越了申通(169億元)和圓通(175億元)之前在借殼交易中的作價。

　　“韻達快遞180億元借殼新海股份，價格有些高了，根據業務量排名及市場表現來看，150億元的借殼價格較為合理。”快遞投資者、快遞專家趙小敏對澎湃新聞表示。

　　韻達憑什么比圓通貴

　　為什么韻達的身價能超過申通、圓通?

　　按照新海股份發布的公告，2016年1-3月份，韻達貨運實現營業收入約為13億元，凈利潤約為1.9億元，完成業務量5.94億件。韻達貨運還承諾，2016年度、2017年度及2018年度合并報表范圍扣除非經常性損益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于11.30億元、13.60億元和15.60億元。

　　這一目標數字還略低于申通快遞承諾的業績：2016年度、2017年度、2018年度凈利潤分別不低于11.7億元、14億元和16億元。

　　在預測市盈率上，韻達也高于申通和圓通。

　　“現在殼資源越來越稀有，好多公司都急著上市，到處找殼，主動權在賣殼的公司手中。”趙小敏說。

　　新海股份的公告披露，2013年、2014年、2015年及2016年1-3月，韻達貨運綜合毛利率分別為22.56%、25.86%、31.09%和30.53%。

　　公告直言，由于行業內快遞產品和服務同質化程度相對較高，因此韻達貨運仍面臨著國內外快遞服務商較大的競爭壓力。

　　截至2016年5月，韻達在末端網點自建門店超過20000個，合作便利店、物業及第三方合作資源超過16650個，以及智能快遞柜74000余個。

　　快遞桐廬幫

　　韻達本身是家族企業起步。

　　韻達貨運董事長聶騰云和妻子陳立英直接持有韻達貨運66.3732%的股權，間接持有6.1219%的股份，總共持有72.4951%的股權。

　　圖：韻達貨運股權結構及產權控制關系圖。

　　新海股份的公告稱，預計上市公司本次將發行普通股87，614.96萬股用于購買資產。交易完成后，聶騰云、陳立英夫婦及一致行動人直接和間接共持有新海股份總股本的70.12%，以經除息調整后的發行價格19.79元/股計算，聶騰云、陳立英夫婦持有上市公司市值約為128億元。

　　圖：本次交易前后新海股份股權結構變化。

　　新海股份復牌后，聶騰云、陳立英夫婦的這部分市值很有可能大漲乃至翻倍。

　　聶騰云與中國快遞業大大佬多有交集，他是已故申通快遞創始人聶騰飛的弟弟。目前申通快遞的董事長是聶騰飛妻子陳小英的哥哥陳德軍。而陳小英本人，也成為目前天天快遞董事長奚春陽的妻子。

　　根據新海股份的公告，聶騰云還間接持有深圳市豐巢科技有限公司10.6579%的股份。2015年，順豐、申通、中通、韻達、普洛斯5家物流公司宣布將共同投資5億元成立豐巢科技，豐巢法人為順豐總裁王衛。

　　在商業合作方面，韻達和順豐、圓通、中通、申通同為阿里巴巴集團旗下國內最大物流平臺菜鳥網絡的股東，它們各出資5000萬元，各僅占股1%。

　　事實上，申通快遞、圓通速遞、天天快遞、中通快遞的實際掌控人之間或為兄妹，或為夫妻，或為同學關系，他們構成了中國快遞業的“桐廬幫”。

　　上市之路

　　如今，他們正聯手走上上市之路。

　　2016年5月23日，鼎泰新材(002352)發布公告稱，順豐控股擬作價433億元借殼鼎泰新材登陸A股市場。

　　2016年3月22日晚間，大楊創世(600233)公布了圓通速遞作價175億元的借殼上市預案。

　　2015年12月1日晚間，艾迪西(002468)發布重組預案：申通快遞擬作價169億元借殼上市。

　　快遞企業的借殼上市之路頗不平坦。目前，只有圓通速遞走到等待批復階段。申通快遞還需要在本月底之前向證監會提交證監會的反饋意見回復書，然后才能進入審核階段。順豐控股還在等待證監會的反饋意見書，接下來順豐控股會進入向證監會提交意見回復書的階段。

　　趙小敏提醒，“一是證監會每周五的發布會情況和券商新的規定;二是3家借殼上市的快遞企業內部會否有突發的事件;三是各自發布的借殼上市重組方案信息能否經得住投資者和相關機構的推敲;其四，在證監會最終審批前，是否還存在信息披露隱瞞或創始人違規的情況等。以上每一項都可能導致借殼上市夭折。”

　　如果這上述三家快遞公司都通過了證監會的現場檢查，趙小敏認為，圓通速遞最晚在9月份或最早8月會得到批復，申通快遞大約在11月，順豐控股大約12月得到證監會批復。

　　在趙小敏看來，中國快遞業高溢價拐點即將到來，現在不失為中國快遞業在A股上市的好時機。他認為，2017年上半年，所有需要上市的快遞公司都應該完成上市。

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