記者接到一個(gè)電話，對方是一家咨詢公司，受一家國外航空公司的委托，調(diào)查國內(nèi)一家飛機(jī)租賃公司，看看這家飛機(jī)租賃公司在中國業(yè)界的聲譽(yù)，高管的名聲等。接著細(xì)聊，發(fā)現(xiàn)是國外航空公司準(zhǔn)備與中國的飛機(jī)租賃公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作，擔(dān)心這家飛機(jī)租賃公司不專業(yè)，所以事先進(jìn)行一些調(diào)查和訪問。

　　記者理解這家國外航空公司的想法，已經(jīng)擔(dān)心中國飛機(jī)租賃業(yè)出現(xiàn)泡沫，憂慮不專業(yè)的公司做出不專業(yè)的事。

　　在政策的大風(fēng)口下，一些租賃公司成立后不久，就急切地想在飛機(jī)租賃業(yè)里切一塊蛋糕，但實(shí)際情況真是如此嗎?飛機(jī)租賃業(yè)，是所有的融資租賃公司都能玩的起嗎?

　　根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)，自去年以來，中國的飛機(jī)租賃公司已經(jīng)參與了價(jià)值逾160億美元的收購交易。此外，如香港首富李嘉誠這樣的億萬富豪也在此期間進(jìn)入了這個(gè)行業(yè)。

　　中國飛機(jī)租賃行業(yè)起步較晚，2006年以后，各路資本才陸續(xù)進(jìn)入飛機(jī)租賃行業(yè)。2009年起，部分地區(qū)通過設(shè)立保稅區(qū)或保稅港區(qū)的方式，支持國內(nèi)外租賃公司在區(qū)內(nèi)設(shè)立項(xiàng)目融資模式公司(SPV)，降低飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)成本。

　　2013年12月20日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加快飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)發(fā)展的意見》，提出加快我國飛機(jī)租賃業(yè)發(fā)展。此后，“2018年12月31日之前，暫免征收飛機(jī)租賃企業(yè)購機(jī)環(huán)節(jié)購銷合同印花稅”，“自2014年1月1日起，租賃企業(yè)一般貿(mào)易項(xiàng)下進(jìn)口飛機(jī)并租給國內(nèi)航空公司使用的，享受與國內(nèi)航空公司進(jìn)口飛機(jī)同等稅收優(yōu)惠”等政策，為飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)提供了更好的稅收條件。

　　政策環(huán)境的暖風(fēng)，加上中國旅游出行消費(fèi)升級，使飛機(jī)租賃業(yè)一不留神，站在了風(fēng)口上。

　　今年10月30日，渤海租賃發(fā)布公告，擬以約25.5億美元的價(jià)格收購紐交所上市公司愛爾蘭飛機(jī)租賃公司Avolon 100%股權(quán)。另有消息稱，都柏林的哈華思已成為工銀租賃與中航工業(yè)集團(tuán)的并購目標(biāo)。

　　飛機(jī)的使用壽命為一般為25年至35年。目前，經(jīng)營性租賃漸成飛機(jī)租賃業(yè)主流。飛機(jī)租賃合同一般在7年左右。飛機(jī)資產(chǎn)與負(fù)債停留在租賃公司的資產(chǎn)負(fù)債表上，航空公司只會在利潤表里體現(xiàn)出租金。這就給航空公司降低負(fù)債率提供了方便，財(cái)務(wù)報(bào)表會更好看。這也是為什么飛機(jī)租賃業(yè)受歡迎的原因。

　　彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，在過去的三年中，Aer Cap Holdings NV和Avolon Holdings Ltd這兩家規(guī)模居前的上市飛機(jī)租賃商的經(jīng)營利潤率平均分別為31%和22%。相比之下，彭博全球航空公司業(yè)指數(shù)的26家成份股公司的這項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)還不到5%。

　　但“向航空公司出租飛機(jī)往往比航空公司本身更賺錢”，這個(gè)結(jié)論不一定正確。

　　渤海租賃今年上半年，飛機(jī)租賃板塊毛利率為59.81%，公司整體銷售毛利率為49.1%。這么高的毛利率，看似很吸引人。其實(shí)，融資租賃業(yè)的行業(yè)特征，更應(yīng)該看看凈資產(chǎn)回報(bào)率(ROE)，即公司給股東賺錢的“本事和效率”，這個(gè)指標(biāo)更能體現(xiàn)公司的運(yùn)營和競爭能力。

　　南方航空上半年的銷售毛利率為18.31%，看似比渤海租賃低不少。但南方航空上半年的凈資產(chǎn)回報(bào)率為9.34%，卻高于渤海租賃上半年的凈資產(chǎn)回報(bào)率6.24%。

　　飛機(jī)租賃是個(gè)資金密集型行業(yè)“錢能解決的問題，不是問題。”其實(shí)，資產(chǎn)管理能力，更能考驗(yàn)飛機(jī)租賃企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展能力。資產(chǎn)管理能力的搭建，需要復(fù)雜的數(shù)據(jù)模型來支持資產(chǎn)價(jià)值測算，需要公司從上到下一套完整的資產(chǎn)管理理念與模式。而這，不是新入行企業(yè)單純靠突擊“挖人”所能解決的。

　　而且，選擇飛機(jī)租賃業(yè)，要與公司戰(zhàn)略定位相適應(yīng)。中民國際租賃常務(wù)副總裁湯敏對記者說：“中民成立之初，就定下了做減法的思路。從若干個(gè)行業(yè)中找出幾個(gè)子行業(yè)，與中民投產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相契合。”實(shí)踐來看，中民國際租賃就沒有涉足大飛機(jī)租賃，而是選擇了直升機(jī)租賃這個(gè)細(xì)分市場。

　　記者看來，大多數(shù)融資租賃公司，沒有進(jìn)入飛機(jī)租賃業(yè)的實(shí)力，還不如去深耕類似于中小企業(yè)、農(nóng)業(yè)機(jī)械這種看起來“費(fèi)時(shí)費(fèi)力”，但達(dá)成規(guī)模效應(yīng)后，會活的很滋潤的細(xì)分市場。

　　巴菲特和李嘉誠都盯上了的業(yè)務(wù)，對普通企業(yè)而言，未必行得通。

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