只有潮水退去的時候，你才知道誰在裸泳。當人民幣一路升值的時候，航空公司的外幣債務就是一個甜蜜的寶藏(見全景網報道：航企才是押注人民幣升值的大炒家?)。如今人民幣開始貶值，航企的冬天也開始來了。

　　南方航空周二預計，受人民幣大幅貶值影響，今年1季度公司出現匯兌損失，預計虧損3億元-3.5億元。

　　由于購買以及融資租賃的飛機、航材、燃油等多以美元結算，航空企業的資產負債表上總是躺著巨量的外幣負債。在人民幣一路走高的情況下，擁有巨額外幣負債，意味著需要償付的利息和本金變少，會產生匯兌收益，將沖減財務費用。

　　以南方航空為例，截至2013年12月31日，公司擁有折算成人民幣為895.12億元的美元債務。南方航空去年凈利18.95億元，但匯兌收益貢獻了27.6億元。

　　根據南方航空的測算，假定除匯率以外的其它風險變量不變，以2013年12月31日負債計算，假定人民幣兌美元的匯率變動使人民幣升值2%，則公司的凈利潤將增加12.23億元，如果貶值相同幅度，則造成相同數額的虧損。

　　很多擁有境外業務的企業會出于鎖定經營成本的目的，通過金融衍生工具對以外幣計價的業務進行套期保值，但航空公司是個例外，因為在人民幣升值的預期下，若采用套保策略，公司將吃不到外幣債務的好處。

　　航空公司們都是這個樣。中國國航去年有19.4億元匯兌收益來自人民幣升值，而公司的凈利也不過33.19億元;東方航空去年凈利23.76億元，其中匯兌收益為19.76億元。

　　中國外匯交易中心數據顯示，15日人民幣對美元即期匯率收盤價報6.2220，較上一交易日收盤價6.2191下跌29點，創近7個月以來新低。

　　交銀國際認為，從大約1-3的中短期視野來看，中國的通脹中樞水平可能會出現下行，邏輯在于中國的可貿易品批發價格從2012年至今一直處于通縮狀態，再結合近期人民幣名義匯率的顯著貶值，這可能意味著持續近10年的人民幣實際匯率升值過程接近完結。

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