上半年一度被要求暫緩上會的春秋航空，終于在五個月后拿到了A股上市的通行證。

　　證監(jiān)會昨天晚上發(fā)布的“發(fā)審委2014年第171次會議審核結(jié)果公告”顯示，春秋航空股份有限公司首發(fā)獲通過。這也意味著，國內(nèi)首家低成本航空得以登陸A股市場。

　　春秋航空內(nèi)部管理層昨天對本報記者透露，按照慣例，公司還需要等待發(fā)行批文下發(fā)后再進行相關(guān)路演，預(yù)計年內(nèi)可以上市，不過也會看市場的情況。

　　關(guān)聯(lián)交易疑問解除

　　根據(jù)春秋航空此前公布的招股說明書，公司計劃發(fā)行不超過1億股新股，募集資金約25億，用于購置不超過9架空客A320飛機(約13.3億元)，以及購置3臺A320飛行模擬機(約3.0億元)，此外也會補充一定的流動資金(約9億元)。

　　值得注意的是，早在2011年底，春秋航空就遞交了招股書，但隨后遭遇漫長的IPO暫停，今年主板發(fā)審會重啟后，5月春秋航空的上會又被臨時暫緩， 主要是由于在上會前夜被老員工舉報存在一些問題，涉及補貼占比、關(guān)聯(lián)交易等方面，證監(jiān)會按照相關(guān)核查程序的規(guī)定，要求春秋航空對相關(guān)問題進行解釋，補充進一步的資料。

　　而時隔5個月后，春秋航空再一次沖關(guān)獲得批復(fù)，也意味著此前未與公司達成股權(quán)分配合同的老員工所舉報的關(guān)于春秋航空與控股股東春秋國旅之間的關(guān)聯(lián)交易，在證監(jiān)會的復(fù)查中被認(rèn)為問題不大。

　　早在春秋航空成立之前，其董事長王正華主要依靠春秋國旅從事旅游業(yè)務(wù)，成立春秋航空后，春秋國旅也一直是春秋航空的最大股東。這樣的股權(quán)關(guān)系和業(yè)務(wù)模式，也可以算是春秋航空這家新公司能迅速打開市場的重要支撐。

　　比如對于一些新開通的航線，在開航初期，春秋航空的大部分座位都會包給旅行社，少部分賣給散客，以培育航線和市場，在航線成熟后，則逐漸提高散客和商務(wù)客的銷售比例，進而提高客票收益。

　　“春秋國旅主要是按照航季、航線與春秋航空簽署包機或包座協(xié)議，但并不是說每條航線都是春秋國旅的團隊客支撐，現(xiàn)在像飛廣州、深圳、廈門、北京、成都等一些純商務(wù)航線，已經(jīng)沒有旅行社的游客，基本都是商務(wù)客。”春秋航空一位管理人員昨天對記者透露，“目前，春秋航空的市場部和母公司的旅游板塊完全在獨立運營，有時候甚至?xí)�為了某個航班到底給多少價格進行爭論，最后一般是根據(jù)大家都能接受的市場價格來定。”

　　記者查閱春秋航空的招股說明書也顯示，2013年、2012年和2011年，春秋航空與春秋國旅包機包座交易金額占當(dāng)期同類業(yè)務(wù)即客運收入的比重分別為16.77%、15.11%和14.21%，占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為15.91%、14.30%和13.30%。

　　盈利能力指標(biāo)領(lǐng)先

　　除了從旅行社發(fā)家，春秋航空的另一個特點是國內(nèi)首家低成本航空公司，這也使得其更加重視成本控制和收益管理。從資本市場比較關(guān)注的盈利能力等指標(biāo)看，目前春秋航空優(yōu)于國內(nèi)已經(jīng)上市的幾家航空公司，比如對凈資產(chǎn)收益率影響較大的銷售凈利率、客座率、飛機日利用率均高出同業(yè)平均水平一大截。

　　2013年、2012年和2011年，公司的凈利潤分別為7.3億元、6.2億元和4.8億元，而春秋航空市場部總經(jīng)理張武安對記者透露，盡管上半 年受經(jīng)濟不景氣、八項規(guī)定等影響，航空業(yè)整體需求不夠旺盛，但春秋航空的利潤同比增長仍在10%以上。在此之前，包括中國國航(601111.SH)等在內(nèi)的三大國有航空陸續(xù)公布的半年報均顯示上半年的盈利大幅下滑。

　　對于上半年利潤的逆勢增長，張武安稱主要緣于票價水平的提升和成本的進一步降低。“今年上半年，公司的吞吐量增長20%，主營業(yè)務(wù)成本比行業(yè)平均水平低62%，管理成本比行業(yè)平均水平少50%，財務(wù)成本比行業(yè)平均水平低60%，營銷成本比行業(yè)平均水平少78%。而與去年相比，公司今年國內(nèi)航線的客座率與票價都基本持平，國際航線客座率則增長了2%，并且票價有10%的提升。”

　　不過，春秋航空也面臨目前國內(nèi)外航空市場越來越激烈的競爭。根據(jù)最新的民航局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，現(xiàn)在中國民航有運輸航空公司46家，國有36家，民營控股有10家，截至今年7月份，全國有2246架運輸飛機，而春秋航空去年只有39架飛機，今年增加到46架飛機。此外，在民航局政策的引導(dǎo)下，國內(nèi)要籌建或轉(zhuǎn)型低成本航空公司的企業(yè)也如雨后春筍般出現(xiàn)，而這曾經(jīng)是春秋航空的“獨門秘籍”。

　　此外，對于低成本航空來說，機上銷售等相關(guān)附加收費的收入占比也是重要的利潤來源，目前，春秋航空與國外成熟的低成本航空相比尚有差距。

　　“對低成本航空來說，低票價政策決定了公司在航空主業(yè)上的毛利率不可能提升太多，輔助業(yè)務(wù)將是重要的收入和利潤拓展來源。”春秋航空上述管理層透露，目前，春秋航空的輔助業(yè)務(wù)平均毛利率約76%，對公司的平均毛利貢獻約27%，公司未來也會進一步加大這部分業(yè)務(wù)的開拓。

責(zé)編：xwxw