燃油是航空公司最大的可變成本，從去年6月份以來油價幾近腰斬地大幅下跌，由于燃油成本在運營成本中占比更高，公司所做油價對沖策略更少，與歐美同業相比，亞洲地區航空公司從油價下跌中將獲得更多利好。

　　航空行業組織國際航空運輸協會(The International Air Transport Association)數據顯示，從2014年中開始，國際航空燃油的價格已下跌接近一半，在1月9日時已降至65.80美元/桶。

　　《華爾街日報》報道稱，航空燃油成本在亞洲航空公司運營成本中占50%，高于全球30%左右的平均水平。因此在油價下跌為航空業前景帶來利好的大前提下，亞洲航空公司所受影響更為明顯。與此同時，亞洲航空公司所做對沖策略較少亦對其產生積極影響。

　　“利用期貨、期權等金融市場工具，進行對沖保值的做法在航空業是比較普遍的。畢竟燃料油的成本比例較高，對沖之后可以規避因其價格大幅波動所造成的不確定性風險。”長江期貨一名從事原油研究的分析師對界面新聞記者分析稱。

　　但在油價下跌時，航空公司則需要為對沖策略付出相應成本。2014年12月23日，路透社報道稱，達美航空(Delta Air Line)和西南航空(Southwest Airlines)等幾家美國大型航空公司，正忙于融資應對油價押注失誤導致的虧損。他們還準備修改燃油對沖操作準則，原油價格暴跌使其蒙受數以十億美元計的虧損。2008年航空公司因套期保值失利，而拖累業績的情形或許會在美國再度上演。

　　瑞銀亞洲交通運輸分析師埃里克-林(Eric Lin)對《華爾街日報》表示，亞洲航空公司的對沖情況低于美國同業，油價對沖的平均水平在總體賬目中低于50%。另一位分析師解釋道，廉價航空公司和中國的航空公司通常在石油消費方面較少做對沖，更多的依賴于燃油現貨價格的波動，使其在價格暴跌時獲益。

　　分析師預測，亞洲地區的大型廉價航空公司亞洲航空公司將在2015年為其購買的燃油消費進行10%-15%對沖。亞洲航空公司在1月26日時宣布，因燃油價格的下跌，旗下所有航空公司即日起取消燃油附加費。在2008年時其也曾取消燃油附加費，后因油價上漲而在2011年重新引入。

　　印度尼西亞廉價航空公司獅子航空創始人兼CEO拉斯迪-基拉那(Rusdi Kirana)在本周四對媒體表示，公司未對其消費的燃油進行對沖策略。因為大部分乘客都是在接近航班起飛日期時購買機票，而且燃油的價格能夠在機票中反映出來。“燃油和匯率是超出我們掌控范圍的，我們為現在的情形而感到慶幸，但我們需要為以后油價上漲情況的發生而做足準備。”

　　國內的幾家大型航空公司中，中國國航(7.35,0.06,0.82%)在2013年年報中表示，“自2001年3月起進行了油料套期保值交易，交易品種主要是新加坡航油和與航油價格關聯度較高的布倫特原油、紐約原油衍生產品。截至2011年11月30日，公司的油料衍生合同已全部到期，目前尚未建立新的倉位。”

　　根據東方航空(5.15,0.04,0.78%)和南方航空(4.87,0.04,0.83%)2013年年報披露信息，兩家公司在2013年度也沒有進行航油套期保值業務。

　　國內某航空公司內部分時對界面新聞分析稱，國航和東航等原來也做過套期保值，但在2008年時由于油價的下跌，很多航空公司都出現了虧損的情況。國航在2008年末時曾發公告表示，截至2008年10月31日，按照當時燃油價格以及套期保值合約測算出的合約公允價值損失約為31億元。東航在2009年1月份時也曾發公告稱，公司航油套期保值合約于2008年12月31日的公允價值損失約為62億元。

　　“大家吃過這種虧，所以在套保方面會比較慎重。”他說，目前國內應對油價的漲跌主要是通過燃油附加稅的杠桿作用來進行調節。比如近期隨著油價的持續下跌，國內航線的燃油附加稅已經連降5次，目前是800公里以上30元，800公里以下10元。油價反彈的時候，燃油附加稅也會隨之調節。

　　但新加坡航空和國泰航空這兩家亞洲優質航空公司可能會因為對沖比例較高，錯過能夠大量節省成本的利好，至少短期內是這樣的。《華爾街日報》報道稱，新加坡航空新聞發言人通過郵件表示，在截至今年3月份的6個月里，公司對65%的燃油消費進行了對沖，價格為116美元/桶。

　　國泰航空發言人本周表示，該公司預估對2015年燃油消費的57%進行了對沖，價格在99美元/桶。去年年底，該公司告訴分析師由于它在2014年下半年油價下跌時所做的燃油套期保值，會帶來5160萬美元至-6450萬美元的賬面虧損。

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