近日，海航系旗下股票集體大漲，這與今年以來(lái)海航系旗下上市公司在資本市場(chǎng)上動(dòng)作頻頻不無(wú)關(guān)系。

　　4月20日至23日期間，渤海租賃、易食股份連續(xù)拉出四個(gè)漲停板，而海航投資加上此前一個(gè)交易日，已經(jīng)五個(gè)漲停板。上述海航系旗下公司股價(jià)的“癲狂”，直接來(lái)源于上述公司近期的資本運(yùn)作。

　　先是海航投資擬120億元購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)等資產(chǎn)。隨后，渤海租賃、易食股份就拋出了160億元的定增預(yù)案和24億元的借殼方案。

　　而在此之前，海航系另外兩家上市公司，海南航空已經(jīng)拋出240定增，西安民生拋出17.8億元收購(gòu)資產(chǎn)方案后又因重組而停牌。

　　簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)，海航系今年以來(lái)在A股市場(chǎng)資本運(yùn)作規(guī)模已經(jīng)達(dá)到561億元。《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，通過(guò)上述一系列資本運(yùn)作，海航系擬將一系列資產(chǎn)裝入到上市公司，其中也不乏高價(jià)收購(gòu)資不抵債的公司。與此同時(shí)，旗下上市公司還借機(jī)償還債務(wù)，可謂一箭雙雕。

　　資本運(yùn)作急

　　4月20日，渤海租賃發(fā)布《非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案》顯示，非公開(kāi)發(fā)行募集資金總額(含發(fā)行費(fèi)用)不超過(guò)160億元用于以下項(xiàng)目：80億元增資HKAC(香港航空租賃有限公司)開(kāi)展飛機(jī)租賃業(yè)務(wù);33.93億元增資天津渤海開(kāi)展租賃業(yè)務(wù);26.07億元償還所欠GSCII債務(wù);20億元償還所欠Seaco SRL債務(wù)并增資Seaco SRL開(kāi)展集裝箱租賃業(yè)務(wù)。

　　4月18日，易食股份也拋出了發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)預(yù)案，公司擬向海航旅游集團(tuán)有限公司、凱撒世嘉購(gòu)買(mǎi)凱撒同盛100%的股權(quán)，交易價(jià)格為24億元。

　　此前一天，即4月17日，海航投資也拋出了120億元的定增方案。

　　4月14日，海南航空次非公開(kāi)發(fā)行A股募集資金總額不超過(guò)240億元(含240億元)，擬投資于以下項(xiàng)目：海南航空引進(jìn) 37 架飛機(jī)項(xiàng)目;收購(gòu)天津航空48.21%股權(quán)及增資項(xiàng)目;償還銀行貸款。

　　更早的是，西安民生在今年2月份在拋出17.8億元收購(gòu)資產(chǎn)方案后又因重組而停牌。

　　上述五家上市公司中，渤海租賃、易食股份、海航投資、西安民生四家公司都屬于海航集團(tuán)有限公司，實(shí)際控制人都為海南航空股份有限公司工會(huì)委員會(huì)。同時(shí)，海航集團(tuán)有限公司持有海南航空4.89%的股份(2014年年報(bào)中數(shù)據(jù))，為其第四大股東。

　　資料顯示，海航集團(tuán)有限公司成立于1993年，其從單一的地方航空運(yùn)輸企業(yè)發(fā)展成為以航空、實(shí)業(yè)、金融、旅游、物流為支柱的大型企業(yè)集團(tuán)，業(yè)務(wù)版圖從南海明珠初步發(fā)展到全球布局，總資產(chǎn)近4800億元，參控股上市公司10家，2014年實(shí)現(xiàn)收入逾1300億元。

　　海航集團(tuán)有限公司網(wǎng)站顯示，其旗下有海航航空集團(tuán)、海航實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司、海航旅游集團(tuán)有限公司、海航資本集團(tuán)有限公司、海航物流集團(tuán)。

　　其中，海航航空集團(tuán)旗下有海南航空、天津航空有限責(zé)任公司等19家公司;海航實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司旗下有海航地產(chǎn)、西安民生等26家公司;海航旅游集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海航旅游”)旗下有海航酒店集團(tuán)、易食股份等25家公司;海航資本集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海航資本”)旗下有渤海租賃、渤海國(guó)際信托有限公司、天津渤海租賃有限公司等18家公司。

　　資產(chǎn)借機(jī)上市

　　值得注意的是，通過(guò)上述一些資本運(yùn)作，海航集團(tuán)有限公司旗下多塊資金擬借機(jī)登陸資本市場(chǎng)，但這些資產(chǎn)中并非都是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　海航投資擬募集120億元資金中，35.33億元用于增資取得渤海信托32.43%股權(quán)，23億元用于收購(gòu)華安保險(xiǎn)19.643%股權(quán)，29.25億元用于收購(gòu)新生醫(yī)療100%股權(quán)。

　　海航投資的控股股東為海航資本，而海航資本為海航集團(tuán)有限公司全資子公司。

　　資料顯示，海航資本持有渤海信托60.22%的股權(quán)，是其控股股東，中國(guó)新華航空集團(tuán)有限公司持有其39.78%的股權(quán)。此次增資后，渤海信托將成為海航投資的參股公司。

　　海航投資此次收購(gòu)的華安保險(xiǎn)股權(quán)中，華安保險(xiǎn)7.143%股權(quán)、12.5%股權(quán)分別屬于海航酒店控股、海航資本所有。海航酒店控股57.77%的股權(quán)被海航置業(yè)控股(集團(tuán))有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海航置業(yè)”)持有，海航置業(yè)93.96%的股權(quán)被海航集團(tuán)有限公司所持有。這也意味著，海航投資此次收購(gòu)的華安保險(xiǎn)股權(quán)全部來(lái)自海航集團(tuán)有限公司旗下公司。

　　同時(shí)，海航投資收購(gòu)的新生醫(yī)療100%股權(quán)原本也屬于海航置業(yè)所有。

　　數(shù)據(jù)顯示，以各項(xiàng)信托業(yè)務(wù)以及以自有資金從事貸款、金融產(chǎn)品投資、股權(quán)投資等固有業(yè)務(wù)作為主業(yè)的渤海信托，在2012年至2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7.03億元、10.06億元、11.49億元，凈利潤(rùn)分別為4.15億元、5.09億元、5.91億元。同期，華安保險(xiǎn)營(yíng)業(yè)收入分別為60.41億元、67.01億元、80.68億元，凈利潤(rùn)分別為1.51億元、2.07億元、3.39億元。

　　新生醫(yī)療主要從事物業(yè)出租業(yè)務(wù)，出租對(duì)象專(zhuān)門(mén)針對(duì)醫(yī)療行業(yè)的醫(yī)院、體檢中心、醫(yī)療護(hù)理機(jī)構(gòu)等醫(yī)療機(jī)構(gòu)，新生醫(yī)療通常通過(guò)招商、廣告宣傳等方式獲取客戶(hù)。同期，新生醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為0元、490.64萬(wàn)元、9113.68萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為-25857.67萬(wàn)元、-8061.44萬(wàn)元、1940.59萬(wàn)元。

　　值得注意的是，新生醫(yī)療在2012年至2014年，股東權(quán)益合計(jì)分別為-2.93億元、-3.74億元、-3.54億元，都屬于嚴(yán)重的資不抵債的狀態(tài)，而且情況越來(lái)越糟糕。

　　一位市場(chǎng)人士對(duì)記者表示，從上述數(shù)據(jù)可以看出，新生醫(yī)療的盈利能力一般，而長(zhǎng)期處于資不抵債的狀態(tài)，這樣的資產(chǎn)談不上優(yōu)質(zhì)，但其交易價(jià)格仍高達(dá)29.25億元，令人費(fèi)解。

　　無(wú)獨(dú)有偶，海航系旗下別的資產(chǎn)也通過(guò)資本運(yùn)作擬登陸資本市場(chǎng)。

　　易食股份耗資24億元擬收購(gòu)的凱撒同盛100%股權(quán)中，51%的股權(quán)被海航旅游所持有，49.00%的股權(quán)被凱撒世嘉所持有。而海航旅游也是海航集團(tuán)有限公司的全資子公司。

　　資料顯示，此次交易前，易食股份的控股股東為大集控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“大集控股”)，大集控股超過(guò)71%的股權(quán)被海航集團(tuán)有限公司間接和直接持有。

　　凱撒同盛主要從事出境游產(chǎn)品的批發(fā)、零售業(yè)務(wù)以及目的地旅游資源服務(wù)和管理。2012年至2014年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為1120.09萬(wàn)元、4733.33萬(wàn)元、10554.63萬(wàn)元。

　　在今年2月份，西安民生擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)海航商業(yè)控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海航商業(yè)”)持有的興正元購(gòu)物中心67.59%股權(quán)和興正元地產(chǎn)持有的騾馬市步行街房產(chǎn)，交易價(jià)格為17.8億元。若不考慮募集配套資金，此次交易前，海航商業(yè)持有西安民生39.29%，為公司控股股東，此次交易完成后，其持有西安民生44.67%的股權(quán)，仍為公司控股股東。

　　而海航商業(yè)90.67%的股權(quán)也被海航集團(tuán)有限公司所持有。

　　2013年至2014年1~11月份，興正元購(gòu)物中心實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為9.6億元、7.63億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2689.48萬(wàn)元、2482.93萬(wàn)元。

　　值得注意的是，目前西安民生再度因?yàn)橹亟M而停牌，公司擬發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)海航商業(yè)及其關(guān)聯(lián)方以及商品流通領(lǐng)域的相關(guān)方擁有的商貿(mào)類(lèi)資產(chǎn)，涉及海航商業(yè)及其關(guān)聯(lián)方以及商品流通領(lǐng)域的相關(guān)方業(yè)務(wù)整合。

　　此外，海南航空募集240億元的資金中有80億元用于收購(gòu)天航控股有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天航控股”)持有的天津航空有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天津航空”)48.21%的股權(quán)及增資。

　　天航控股82.76%的股權(quán)被海航航空集團(tuán)有限公司持有，而海航集團(tuán)有限公司持有海航航空集團(tuán)有限公司82.38%的股權(quán)。

　　北京一位券商人士對(duì)本報(bào)記者表示，在目前A股牛市中，海航系的一系列資本運(yùn)作無(wú)疑會(huì)受到投資的歡迎，成功性也會(huì)大幅提升，其旗下資產(chǎn)也能借機(jī)進(jìn)入資本市場(chǎng)，但類(lèi)似于新生醫(yī)療這樣并不優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)也“趁機(jī)”進(jìn)入上市公司的做法有種“渾水摸魚(yú)”的感覺(jué)。

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