人民幣貶值壓力和油價觸底回升將成為影響行業周期的關鍵因素。

圖片來源：網路

　　今年上半年國際油價的低位運行，航油成本的大幅下跌，使得航空板塊上半年賺得盆滿缽滿。然而，8月11日人民幣兌美元匯率中間價貶值上千點，直接導致了A股航空板塊在午盤的集體殺跌。而在當日美股開盤后，南方航空和東方航空更是分別下跌16.58%和13.5%。那么，基本面業績狀況向好的航空板塊在資本市場上能挺住人民幣貶值的壓力嗎?

　　航空運輸板塊7家上市公司均尚未發布2015年中報，其中5家公司已發布業績預告。

　　界面新聞統計發現，這個板塊今年上半年的業績不是一般的好，凈利潤翻倍都只能墊底，其中東方航空(600115.SH)以同比預增249倍-263倍的增速雄冠A股。

　　盡管增速有所不同，東方航空、中國國航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)三大航空公司的凈利潤均在34億元-40億元區間，基本不相上下。南方航空也因此同比扭虧。

　　二線航空公司吉祥航空(603885.SH)、春秋航空(601021.SH)的日子也不那么難過，均取得了3億元左右的凈利潤，業績增速均有超過130%。

　　2010年起，航空公司的業績逐年下滑，以南方航空為例，其2010年-2014年歸屬母公司的凈利潤分別為58.05億元、50.75億元、26.28億元、18.95億元和17.73億元，連降5年。不過，在2015年的第一個季度，就取得了19.03億元的凈利潤，超去年全年。

　　好業績與國際油價的低位運行密不可分。對航空公司來說，“航油成本是公司最大的運營成本”。上半年，紐約原油期貨價格長期在40美元/桶-60美元/桶之間低位運行，航油成本相應下降，今年1-6月新加坡航空煤油價格同比下降了41%，航空公司毛利率大幅上升。

　　除油價外，供需和匯率是影響航空公司業績的另外兩極。上半年航運需求景氣度高，上周航空全行業客座率甚至提升至85.5%。宏觀經濟層面也朝著利于航空的方向發展，“一帶一路”戰略的實施、亞投行等國際性組織的成立都產生了大量的跨國商務需求，也使得航空市場的需求大幅上升。

　　東方航空也表示，國家經濟結構調整以及居民消費升級等因素，航空市場需求旺盛也是公司業績暴增的原因。

　　對航空業來說，全年業績最大的變數就在匯率問題上。航空公司因購買飛機而有著大量美元負債，人民幣貶值將令其不可避免地產生匯兌損失。

　　在上半年，多家航空公司趁勢擴張，相繼推出定增募資計劃，其中很大一部分資金均用來購置飛機，以擴大機隊規模。

　　海南航空募資規模最大，高達240億元，其中110億元用于引進37架飛機。東方航空計劃融資150億元，其中有120億元用于購買28架飛機。中國國航計劃募集120億元，其中74.50億元將用于購買15架波音B787飛機。吉祥航空在上市不到兩個月就發布定增公告，擬募資不超35.65億元，其中27億元用來買飛機。春秋航空擬募資不超45億元，其中37億元用于購置21架空客A320飛機。

　　8月11日，人民幣兌美元匯率中間價報6.2298，較上一個交易日貶值1136點，為歷史最大單日降幅。三大航午盤直接重挫，東方航空、南方航空全日跌幅超7%，中國國航、春秋航空跌幅超5%。

　　資金因避險需求也加速逃離航空板塊。8月11日資金凈流出的前十位個股中，南方航空、東方航空、中國國航、海南航空均榜上有名，占四席。

　　后期人民幣貶值壓力依然存在，航空板塊何去何從?對此，國金證券分析師黃岑棟表示，人民幣貶值對航空、造紙等美元債務占比較大的行業會有一定負面影響，油價反彈亦令航空股承壓;或可考慮逢低介入航空股，因該行業今年業績增長狀況不錯。

　　中信證券就因匯率問題而下調航空業評級至“中性”，中信證券研究員劉正認為，目前行業或已處于最高景氣區間，人民幣貶值壓力和油價觸底回升將成為影響行業周期的關鍵因素。僅靠需求較難繼續維持高利潤高增長，且在今年大概率高業績基礎下，明年業績增速將放緩。因此下調行業評級，同時下調東方航空、中國國航評級至“增持”，維持更長周期上具有高成長性，國際航線占比快速提升且業績有望穿越周期的春秋航空“買入”評級。

責編：admin