備受關注的央企重組，隨著軌道交通制造業、海運業等體量巨大的行業先后開啟重組之路而引發外界更多的想象空間。而對于早有傳言并承載了業界預期的航空制造業重組的動作，似乎進展并沒有那么快。

　　三板塊遇重大事項

　　對于國內最大的航空制造業企業中國航空工業集團公司(下稱中航工業)而言，自從此前兩大集團合二為一以來，對于旗下板塊架構調整、上市公司資產梳理乃至整體上市規劃的各種動作從未停息。

　　8月11日晚，中航工業旗下上市公司中航飛機與中航機電發布公告稱，“因正在籌劃重大事項”將于8月12日起停牌。而另一家中航系上市公司中航電子也宣布“因重要事項未公告”承諾將及時公告，預計于股票停牌之日起5個工作日內公告并復牌。

　　加上此前早已經宣布停牌的中航資本，目前中航系旗下上市公司中幾個較為重要的板塊似乎同時卷入“重大事項”之中，不免引人猜測這背后是否存在一定的關聯。

　　國內資本市場對于軍工題材的追捧一直是傳統，而下轄140余家成員單位、近30家上市公司，集團資產總額接近8000億，資產證券化率近六成的中航工業對于旗下資產的梳理思路不僅為資本市場所關注，更對于中國航空制造業未來的走向有著直接的干系，因而每一步都顯得至關重要。

　　“對于中航工業以及中航系上市公司的資產重組，外界一直有各種猜測，目前的情況是內部資產梳理一直沒有停過，但外部的重組預期恐怕并不會這么快到來，”一位接近中航工業的人士14日在接受本報記者采訪時表示，“內部調整是為了提升資產和資源的利用效率，從而為主業服務，而一旦進入到外部調整的階段，恐怕就是產業發展的模式和方向性的問題需要有所變化，這在短期內恐怕很難。”

　　在軍事科學院研究員、防務產業投融資專業委員會副理事長欒大龍看來，資產證券化是軍工集團作為央企進行改革最好的路徑之一，我國軍工集團資產證券化空間巨大。

　　中航工業對于旗下上市公司及非上市公司的資產整合從未停止，比如中航飛機這個被定位為國際化的國防現代化裝備重要提供商、渦槳支線飛機主流制造商、運輸類飛機機體結構件一級供應商和風險承包商，及飛機起落架系統的重要供應商的平臺，已經成為中航工業旗下民機制造以及大型運輸機、轟炸機制造的核心平臺。

　　而在經過多輪改制之后，在航空制造領域橫亙于軍工與民用產業之間的界限已經越來越淡化，取而代之的是軍民融合的發展趨勢，民資有機會通過資本市場進入航空制造業體系，而更多資金進入也促進了航空制造業增強技術能力、并通過對外合作及并購的方式迅速提升技術水平。

　　中航工業內部多位高層在此前接受本報記者采訪時都對混合所有制表現出極大的期待，并希望國家可以通過在政策法規等方面“松綁”從而為涉軍、軍工科研院所等資產的改制尋求新的出路，這也是外界始終對于中航工業這塊“大蛋糕”何時能夠被端上“重組桌”而始終抱有巨大熱情的重要原因。

　　但在前述接近中航工業的人士看來，“大的變化一定會發生，但不會是現在。”他表示，“涉及到此次資產動作的三家公司是中航工業內部資產梳理和目標定位已經較為明確的三個平臺，如果涉及到資產注入并不是好時機，更大的可能性還是通過這三個成熟的平臺幫助其他尚未成型的資產板塊實現進一步的資產注入或者重組。”

　　整體上市仍是目標

　　對于這個承載了為中國在全球航空制造業謀得“江湖地位”的平臺而言，2008年合并而來的中航工業在成立之時便提出要在“三年內完成子公司專業整合、五年內實現整體上市”的目標。

　　如今將近七年時間快要過去，在子公司專業整合方面進展尚有所交待，但整體上市仍然是一個目標。

　　中航工業董事長林左鳴在今年早些時候接受本報在內的記者采訪時曾透露，因為中航工業部分事業單位性質的資產還受到事業單位改革進程的影響，整體上市的時間表取決于相關改革的進程。

　　林左鳴表示，中航工業會按專業化板塊進行業務的整體上市。“集團總部沒有做整體上市，但是會將部分股權裝到中航科工等板塊，這相當于集團‘影子’的整體上市公司。即便如此，還會把一些資產在板塊外孵化，孵化到利潤率最好、凈資產回報率最高時再裝入。當然，有時候上市公司資產可能會出現瑕疵，會把它退出來賣掉。”

　　目前中航工業旗下專業化整合進展較為順利的正是此次宣布停牌的這幾個板塊，其中中航飛機作為中航工業運輸機和轟炸機的整合平臺，公司經過2008年和2012年兩次資產重組，由原西飛國際并購陜飛集團、中航起落架、西航制動、西飛集團等相關資產重組而成，目前形成了軍機、民機、航空零部件和國際轉包四大支柱業務。

　　中航電子則已經被確定為集團航電業務板塊整體上市的平臺。目前已經以資產注入和并購的形式將中航工業旗下幾乎所有航電板塊企業收入囊中，同時還托管了包括光電所、無線電所等主要科研院所，根據此前記者采訪中航工業相關高管時得到的信息表明，其正尋求通過事業單位改制的方式將研究所資產注入上市公司，但其中因為涉及到諸如撥款、養老等問題目前尚難預計進程。

　　而中航機電也已經被確立為中航工業機電板塊專業化和產業化發展的唯一平臺，2014年已經托管了機電公司的18家企業，公司已經公告擬收購托管企業中的4家企業，且并購1家海外公司。

　　但對于中航工業而言，發動機資產存在剝離的可能或許會對其構筑的龐大資本藍圖帶來非常重要的影響，而這也將對中國航空制造業在未來全球市場格局中的地位帶來至關重要的作用。

　　據一位中航工業內部人士在接受本報記者采訪時透露，“目前國家層面對于國產航空發動機的進展并不滿意，這也是為什么會考慮將發動機單獨剝離成立專門公司的原因，而在這種改制思路上也參考了包括英國羅爾斯·羅伊斯以及通用電氣等老牌航空動力制造商的發展路徑。”

　　但對于中航工業而言，預期總投資超過1500億的國產航空發動機項目以及包括旗下諸多動力系統子板塊為核心的資產一旦另有平臺，并與之形成制造商-供應商的關系，恐怕也是其不愿意看到的一個結果。

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