【核心提示】美國當地時間9月25日，國銀金融租賃有限公司與美國波音金融公司在美國紐約簽署飛機租賃和融資業務合作諒解備忘錄，雙方將在飛機融資、租賃、資產處置、再租賃等方面開展合作。這是習近平總書記訪美促成的又一樁中美航空業重大事件。飛機租賃，一個看似與飛機銷售對立的名詞，其實卻是商用飛機銷售的一種重要方式。

　　中東“土豪”發展快

　　十架飛機九架租

　　近些年發展迅速的阿聯酋航空公司，其機隊規模從2005年的85架增加到2014年的231架。而在阿聯酋航空所運營的231架飛機中215架來自租賃，真正自己擁有飛機的16架，整體占比不足7%。阿聯酋航空正是以這樣的資本和生產資料安排，成就了其豪華機隊的高速成長。

　　值得一提的是，阿聯酋航空公司自成立第3年起開始盈利，至今保持27年，該公司優良的資產狀況和資金狀況與其輕資產的經營模式直接關聯。這是因為阿聯酋航空的機隊擴張主要依靠租賃，其利用外部及社會資本和資金優勢優化自己的資產結構、擴大自己的經營規模，這是民航業開放創造性的輕資產經營模式的最佳實踐。

　　事實上，飛機租賃在中國早已不是什么新鮮事物。截至今年6月，中國在冊民航運輸類飛機約2528架，資產規模超過1250億美元。其中，以租賃方式引進的飛機約占三分之二，資產規模超過800億美元。

　　航空業是典型的資本密集型產業，購買一架商用飛機動輒耗資上億元，再算上后期運營維護成本，資金占用量非常大。航空公司很少使用大量自有資金購買昂貴的飛機，因而存在著大量飛機有融資需求。由此，具有融資功能的飛機租賃業務正好滿足了各航空公司對飛機的融資需求。

　　起源于1950年美國的飛機租賃業務是集融物與融資為一體的新型現代融資租賃，已成為國際金融業中僅次于銀行信貸的第二大融資工具。數據顯示，過去20年全球飛機租賃業務量增長4倍，年均增長約10%以上。從過去10年來世界航空市場來看，租賃公司在飛機運輸市場的占比由15%已經悄然上升至26%，并且在未來十年還將進一步上升至30%以上。

　　相比購買飛機，租飛機顯然成本更低，靈活度更大，因此已成為各大航空公司更新和擴充機隊的重要手段。

　　飛機租賃分為干租和濕租兩種。其中，干租指任何通過協議，由出租人(可能是航空運營人、銀行或租機公司)向承租人(航空運營人)僅提供航空器而不提供飛行機組的租賃。干租通常由承租人承擔運行控制。濕租則意味著任何通過協議，由出租人(航空運營人)向承租人(航空運營人)提供航空器并且至少提供一個飛行機組的租賃。濕租通常由出租人承擔運行控制。

　　租賃飛機花費少

　　經營調整更方便

　　與十幾年前航空公司都完全傾向于自購飛機相反，租賃飛機已經成為當前和未來航空公司引進飛機的首選方式，因為租賃飛機來運營，給航空公司帶來了更大的靈活性和現金流優勢。

　　根據飛機實際所有人和租賃公司承擔的責任義務差異，商用飛機租賃通常分為兩種類型，一類是融資租賃，一類是經營性租賃。

　　融資租賃是指出租人購買承租人(如航空公司)選定的飛機，出租人享有飛機所有權，并在一定期限內將飛機租給承租人有償使用。以融資租賃方式租賃飛機，年限一般在12年左右，租期結束后，航空公司擁有飛機的優先購買權。在這種租賃方式下，出租人收取租金，對飛機的檢驗、后續的維護以及經營中的風險一概不承擔責任。

　　相比之下，經營性租賃方式租期相對較短，一般不超過8年。以經營性租賃方式出租飛機，出租人擁有飛機所有權，并可以反復將飛機出租給不同的承租人使用，承租人以一定的財務或保證金擔保，按期支付租金并取得飛機使用權。出租人不僅提供融資便利，還提供維修、保養等服務。通俗地講，融資租賃類似于按揭買房，經營性租賃則相當于租房。

　　截至2013年12月31日，全球商用飛機中36.9%是以經營性租賃方式租賃，而約15%是通過融資租賃方式出租。

　　據全球專業航空咨詢機構航升(Ascend)有關分析，經營性租賃的優勢在于靈活性，租期較融資租賃更短。因為融資租賃會把飛機的整個使用壽命都租下來，大概在12年左右，但經營性租期就會短一點，大概在5至8年時間，當租期結束，飛機還可以繼續轉租。

　　對于航空公司來說，隨著運輸市場的變化，常常需要適時調整網絡布局，比如對飛機機型作一些調整。因此，當航空公司預計到一些不可控趨勢后，會希望未來飛機機型更靈活，而當他們需要換機型時，在經營性租賃方式下，承租人隨時可以作出調整，這是經營性租賃方式更受歡迎的原因。

　　此外，在飛機需求大的情況下，航空公司傾向于通過經營性租賃方式從租賃公司租用飛機，這要比從飛機制造商處直接獲得更快更容易。另外，從資金方面考慮，融資租賃由于租賃時間較長，到租賃結束相當于是把整架飛機買下來了。對于航空公司來說，經營性租賃初期投入會相對低一些，這使得航空公司有充足的現金流來保證其他經營方面的需求。

　　出租飛機回報高

　　引來股神巴菲特

　　飛機租賃其實和我們平時租車或租房是一樣的，同樣是設備資產的所有者，通過把設備資產出租給另一方使用，向使用方收取一定租金以實現回報的業務模式。所不同的是，這里涉及的基礎租賃物飛機，是個單價貴到令人咋舌的物品。比如根據空客公司2015年最新調整的飛機產品定價，一架全新的A320單通道飛機的出廠價為9390萬美元(約合6億人民幣)，一架全新的A380飛機的出廠價為4.28億美元(約合27億人民幣)，因此沒有雄厚的資金實力是玩不起的。國際民航市場的飛機租賃商們一般也都具有深厚的航空或金融背景，或者說也是廠商系和銀行系為主。

　　去年11月4日，李嘉誠旗下的長江實業集團公告稱，斥資超過20億美元購入60架飛機進軍飛機租賃領域。

　　在李嘉誠之前，股神巴菲特已捷足先登布局飛機租賃領域。2014年9月24日，巴菲特旗下的公務機運營公司NetJets公告稱，已獲得中國民用航空局頒發的運營合格證，將在華開始提供私人飛機租賃業務。

　　之所以有這么多的資本涌向飛機租賃業，是因為飛機租賃業具有良好的收益和穩定的回報。有數據顯示，全球飛機租賃商的凈利潤高達20%，遠高于航空業平均水平，而且，由于飛機資產的保值特點，飛機租賃業的回報率一直相對穩定。

　　業內人士分析認為，中國航空租賃市場近兩年的興起，一方面由于政府對租賃企業在進口飛機的稅收和融資上提供了多項利好政策，另一方面也與近幾年中國民航放寬民營航空審批政策，以及廉價航空市場的快速崛起密切相關。此外，現有多家航空公司也有擴充機隊的強烈欲望，促使飛機租賃需求激增。

　　飛機租賃公司大多有資金實力雄厚的母公司支撐。分析人士表示，當前中國的大部分飛機租賃公司都有銀行背景，如國銀租賃、工銀租賃、民生金融租賃等。這些飛機租賃公司從母公司處得到大量資金且擴張步伐很快。

　　【觀點】

　　租賃或成飛機銷售重要途徑

　　當越來越多的飛機訂單開始流入租賃公司手中時，飛機制造商們也開始重新審視租賃這兩個字所帶來的市場，并悄然布局租賃領域。

　　根據中國商飛公司《2015-2034年民用飛機市場預測年報》預測，未來20年，中國市場將接收50座以上客機6218架，價值約8037億美元。而根據航空公司現有機隊構成來看，其中至少有一半飛機將由航空公司通過租賃取得。

　　與國外早已成熟的飛機租賃業不同，中國飛機租賃市場近幾年才興起。

　　在國產大飛機C919目前的超過500架訂單中，有不少來自于飛機租賃公司，包括交銀金融租賃有限責任公司、招銀金融租賃有限公司、國銀金融租賃有限公司以及國際飛機租賃大佬美國通用電氣金融航空服務公司(GECAS)等。并且，C919當前的最大用戶為工銀租賃，該公司于2011年10月19日和2015年3月9日分別簽訂了關于45架C919客機的“C919飛機啟動用戶協議”和關于30架ARJ21-700新支線飛機的“ARJ21-700飛機購買意向協議”。

　　然而，波音公司2013年才獲得來自中國的第一筆租賃公司的飛機訂單，雖然沒有透露租賃公司名字，但這筆高達130架的訂單數量占到了波音2013年在中國所獲全部訂單的一半以上。

　　早在2011年，空客公司就已經搶先獲得工銀租賃總計42架空客A320系列的訂單，這是中國租賃公司首次較大批量訂購飛機。

　　當前，中國飛機租賃市場已經走過了從已有的租賃公司租賃飛機和直接向飛機制造商購買飛機再進行租賃這兩個最初發展階段，并正走向第三個階段，即各大租賃公司開始與飛機制造企業結盟的階段。

　　早在2012年，中國商飛公司便與浦發銀行、上海國際集團有限公司共同發起成立金融租賃公司浦銀金融租賃股份有限公司，而國產支干線飛機的融資租賃便是其主營業務之一。

　　現任波音國際總裁馬愛侖在卸任中國區總裁之前曾透露，波音公司醞釀十年的金融業務要正式進入中國了。

　　為了解決低成本航企和飛機租賃公司買飛機的資金短板問題，波音表示將開啟融資平臺的業務，通過波音金融公司來提供融資解決方案。

　　業內人士認為，如果說飛機制造商以前搶奪的是航空公司，那么未來幾年中，金融租賃很可能成為它們銷售飛機的另一個重要途徑。而與此同時，無論中國商飛，還是波音、空客都在打造自己的租賃業務。

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