近日，國(guó)際油價(jià)已經(jīng)跌至13年前的價(jià)格水平。油價(jià)與匯率作為航空業(yè)增長(zhǎng)的兩大關(guān)鍵因素，油價(jià)的持續(xù)下跌為航企帶來(lái)了利潤(rùn)繼續(xù)增厚的預(yù)期。

　　受此消息影響，1月20日早間，航空板塊大漲，中國(guó)國(guó)航逆勢(shì)漲停，截至收盤(pán)，南方航空上漲5.12%，東方航空上漲4.39%。

　　不過(guò)，人民幣貶值也正在吞噬航企利潤(rùn)，面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)，航空公司最近在積極調(diào)整美元負(fù)債比例。東方航空日前公告宣布，已于近日償還美元債務(wù)本金10億美元，美元負(fù)債比例有效降低

　　有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，2016年一季度或是航空板塊又一個(gè)最佳反彈窗口期。

　　油價(jià)連跌 增厚航企利潤(rùn)

　　繼上周跌破30美元/桶之后，國(guó)際油價(jià)仍在下挫。1月19日，美國(guó)NYMEX原油期貨價(jià)格收?qǐng)?bào)28.46美元/桶，布倫特原油期貨價(jià)格收于28.76美元/桶。卓創(chuàng)資訊分析師謝萌萌向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，供需矛盾以及當(dāng)前業(yè)內(nèi)的看空心態(tài)，導(dǎo)致油價(jià)持續(xù)下跌。

　　航油歷來(lái)是航企最主要的運(yùn)營(yíng)成本。南航2014年報(bào)顯示，其當(dāng)年航油成本約為377億元，占總成本的比例為39.65%，東航2014年的航油成本則占總運(yùn)營(yíng)成本的37.97%。

　　根據(jù)民航總局2006年頒發(fā)的航空煤油銷(xiāo)售價(jià)格改革方案，內(nèi)地航空公司內(nèi)地航班航空煤油銷(xiāo)售價(jià)格由國(guó)產(chǎn)航空煤油出廠(chǎng)價(jià)格和進(jìn)銷(xiāo)差價(jià)構(gòu)成，而內(nèi)地航空公司的境外及港澳地區(qū)航班航空煤油價(jià)格則和新加坡離岸市場(chǎng)價(jià)格以及國(guó)產(chǎn)航空煤油出廠(chǎng)價(jià)格有關(guān)。

　　謝萌萌表示，航空公司境內(nèi)和境外航線(xiàn)的航油采購(gòu)價(jià)格都與新加坡航空煤油價(jià)格掛鉤，而新加坡航空煤油價(jià)格與國(guó)際油價(jià)走勢(shì)密切相關(guān)，“存在一定的滯后性，但基本來(lái)說(shuō)，國(guó)際油價(jià)今日下跌，新加坡航空煤油次日肯定也會(huì)下跌。”

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年12月，新加坡航油價(jià)格下跌近16%，2016年1月1日凌晨國(guó)內(nèi)航油出廠(chǎng)價(jià)較上月下調(diào)超過(guò)11%。油價(jià)下跌直接影響航空公司成本端。東航2015年半年報(bào)顯示，2015年上半年公司航油消耗量約255.81萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.18%，飛機(jī)燃料總支出為105.62億元，同比減少約31億元，2015年上半年的平均油價(jià)同比降低37.57%。

　　2015年前三季度，航油價(jià)格低位運(yùn)行，幾大航空公司業(yè)績(jī)均有大幅增長(zhǎng)。今年油價(jià)跌跌不休的走勢(shì)也將繼續(xù)為航空公司帶來(lái)利潤(rùn)貢獻(xiàn)。

　　匯兌損失攤薄利潤(rùn)

　　由于航空公司購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)大多以美元結(jié)算，匯率波動(dòng)往往對(duì)航空公司業(yè)績(jī)帶來(lái)極大影響。

　　截至2015年三季度，國(guó)航、東航、南航三大航企帶息負(fù)債均超過(guò)800億元人民幣，其中國(guó)航美元負(fù)債率最低，為71%。

　　有數(shù)據(jù)顯示，人民幣每貶值1%，對(duì)應(yīng)的三大航凈利潤(rùn)下降額，分別是東航6億元、國(guó)航4.6億元、南航6.7億元人民幣。

　　為應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)，航空公司也在積極調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)。日前，東方航空公告宣布，已于近日償還美元債務(wù)本金10億美元，美元負(fù)債比例有效降低。東航表示，未來(lái)短期內(nèi)將積極采取多種措施，進(jìn)一步優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)公司美元負(fù)債比例達(dá)到合理水平。

　　中信證券指出，2015年人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)貶值4.5%，預(yù)測(cè)匯兌損失拖累三大航凈利潤(rùn)20億至35億元，沖抵2014年因油價(jià)下跌近半帶來(lái)的部分燃油成本節(jié)省，航企調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)一定程度有望降低匯兌損失，但航企負(fù)債規(guī)模近千億元，即使假設(shè)美元負(fù)債占比降至50%，預(yù)計(jì)匯兌損失仍將達(dá)到17億至30億元。

　　與此同時(shí)，2015年以來(lái)，國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)需求旺盛。中國(guó)航信最新發(fā)布的報(bào)告顯示，2015年國(guó)內(nèi)旅客規(guī)模破億人次，保持年均12%以上的增速，新增旅客人數(shù)4251萬(wàn)，國(guó)際市場(chǎng)旅客規(guī)模則達(dá)到2476萬(wàn)人，增幅突破20%。報(bào)告預(yù)測(cè)2016年國(guó)際市場(chǎng)仍然是民航業(yè)一大亮點(diǎn)，2016年春運(yùn)期間有望達(dá)到9%的同比增長(zhǎng)。

　　“受?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)需求旺盛、油價(jià)仍處于低位等利好因素影響，航空業(yè)利潤(rùn)依然會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。”廣發(fā)證券研報(bào)表示，但匯率貶值吞噬利潤(rùn)，如果人民幣貶值加速，航空業(yè)增長(zhǎng)可能低于預(yù)期。

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