2012年對于民航業(yè)總體而言，仍然是一個不錯的年景。全年行業(yè)實現(xiàn)總周轉量608.2億噸公里，增長6.1%;承運旅客3.19億人次，增長9.2%;完成貨郵運輸量541.6萬噸，下降2.0%。然而，在宏觀經(jīng)濟乏力、油價高位運行、匯兌收益減少和高鐵網(wǎng)絡沖擊的影響下，航空公司共實現(xiàn)利潤總額211億元，與去年同期相比下滑35.6%。繼2010年達到近幾年運營的巔峰后，行業(yè)經(jīng)營業(yè)績已持續(xù)2年下滑，隱憂逐漸浮出水面。在行業(yè)進入下行周期的大背景下，三大航也回天乏力，國航、東航、南航分別實現(xiàn)營業(yè)利潤(關注運營情況，不考慮營業(yè)外收益)57.0億元、8.3億元、27.9億元，分別同比下滑38%、77%、50%，其中東航的業(yè)績下滑最為嚴重。那么，我們先拋開油價和匯兌收益這兩大“場外影響”，來看看三大航在“場內”的表現(xiàn)如何。

　　一、機隊規(guī)模

　　2012年三大航機隊增長略有提速，在“大型公司低增長、中小公司高增長”的行業(yè)發(fā)展基調下，東航、南航實現(xiàn)較快增長，機隊增速甚至達到約10%，接近行業(yè)平均水平，而國航機隊增速較慢。具體來看，國航共引進飛機53架，包括A320、A330、B737-800、B777-300ER等機型;退出B737-300、B767、A300F等老舊飛機24架，實現(xiàn)機隊規(guī)模增長6.7%。東航共引進49架飛機，除6架A330-200為寬體機外，其余均為A320和B737系列窄體機;而退出10架飛機，含5架A340-300寬體飛機，全年實現(xiàn)機隊增長10.3%。而南航全年引進53架飛機，其中有5架寬體機(2架A380、3架A330-200)和10架E190支線飛機;退出10架飛機，主要為B737-300和B757老舊機型，機隊實現(xiàn)增長9.6%。

　　二、供求關系

　　機隊規(guī)模的增長并不等同于運力(可供客公里)的增長。飛機引進時間(1月份引進比12月份引進能為公司貢獻更多的運力)、座級、飛機日利用率均對航空公司運力產(chǎn)生影響。圖中可見，三大航的運力增長速度迥異。2012年，國航增長6.5%;而東航雖然機隊增長10.3%，但由于引進時間和座級因素，運力僅增長6.9%;南航在機隊較快增長下，運力增速最快，達12.3%。在市場需求也遵循相應關系，國航、東航和南航的旅客周轉量(即收入客公里)分別為5.1%、8.1%和10.8%。我們注意到除東航外，國航和南航的運量增幅均落后于運力增長。換言之，2012年東航客座率達79.8%，提高0.9個百分點;而國航和南航的客座率分別為80.4%、79.9%，均下滑1.1個百分點。同時，全行業(yè)的客座率也下滑了0.5個百分點，客座率的下滑表明行業(yè)供求關系正向供過于求的方向演進。

　　三、航線結構

　　從國際航線經(jīng)營形勢來看，2012年美洲航線需求轉旺，日本航線仍處谷底、澳洲旅游市場培育日見成效。那么，我們從運力(可供客公里)投入上，來看看各航空公司的戰(zhàn)略重點。2012年國航加大國內、地區(qū)航線運力投入，增速分別為7.1%、12.1%，而國內僅保持4.4%增長。東航削減地區(qū)航線運力投入國內市場，國內、國際、地區(qū)航線運力增速分別為8.1%、5.2%和-2.1%。南航則繼續(xù)加大國際運力投入，全力打造“澳洲之路”，國內航線運力增長9.5%，而國際、地區(qū)航線運力分別猛增23.1%、25.9%。至2012年底，國航國際航線運力占比高達29.3%，為國內各公司之首，而南航盡管發(fā)展迅猛，國際航線運力僅為20.2%，仍有很長的路要走。

　　四、票價水平

　　在行業(yè)客座率持續(xù)下滑的同時，2012年票價水平也出現(xiàn)松動。其中，國航占據(jù)北京黃金市場，座公里收入達到0.557元，雖然下滑2.8%，但仍保持行業(yè)領先水平。南航全力打造廣州、烏魯木齊樞紐，利用票價優(yōu)惠來培育中轉市場，實現(xiàn)座公里收入0.541元，下滑2.6%。而東航運力受日本市場影響，在“低價提量”的市場思路下，座公里收入下滑4.0%，達0.525元/座公里，為三大航中最低。

　　通過分析我們發(fā)現(xiàn)，除了匯兌收益大幅下滑外，行業(yè)供求關系反轉是民航業(yè)利潤減少的主要原因。此外，三大航座公里收入的下降幅度與營業(yè)利潤下降幅度基本相似，這表明在行業(yè)下行的大背景下，努力打造核心樞紐網(wǎng)絡、再造銷售渠道、設計有競爭力的產(chǎn)品、提升服務質量，從而努力提高收入品質，這也許就是影響航空公司運營的關鍵因素。

　　(注：數(shù)據(jù)均來源于公司年報。航空公司統(tǒng)計口徑：國航含國航股份、深航、國貨貨、大連航、山東航、澳門航;東航含東航股份、東航江蘇、東航云南、東航武漢、中貨航上航、聯(lián)合航;南航含南航股份、廈航、重慶航、汕頭航、珠海航、貴州航)

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