6月25日，阿提哈德航空和意大利航空發表聯合聲明，確認雙方就意向合作的主要條款達成一致，并明確了阿提哈德航空將持有意大利航空49%的股權。就意向合作的詳細內容而言，雙方均未透露進一步的信息。截至目前，兩家航空公司自2013年12月起進行的合作談判基本告一段落。

　　2013年，意大利航空持續虧損。在失去了最主要的航油供應商和面臨意大利民航當局要求停飛的緊急關頭，意大利政府推動實施了5億歐元的一攬子救援計劃。但是，該公司的經營狀況未見好轉，每天的經營虧損額約為150萬歐元，其累積的債務已經達到了10億歐元。除非能夠盡快找到一個資金雄厚的合作伙伴，否則意大利航空在今年8月將面臨無現金流的風險。而此時，阿提哈德航空出手相救，是打著怎樣的算盤呢?

　　競爭造就投資機遇

　　意大利是歐元區第三大經濟體，旅游資源是該國經濟的主要支柱之一。作為意大利最大的航空公司，意大利航空現有125架飛機。該公司有68年的歷史，意大利人對其有著深厚的感情。在2008年私有化改造之前，意大利航空經常陷入經營的困境，致使政府多次出手相救。2008年，意大利航空進行了私有化改造，公司股權結構發生了根本性的變化。

　　在私有化改造之后，意大利航空的股東除了國有的意大利郵政局外，其余近20家股東都來自于私營企業。在2013年的股權結構中，意大利郵政局持有19.48%的股份，而意大利最大的兩家銀行聯合圣保羅銀行和聯合信貸銀行分別持有20.59%和12.99%的股份。另外，法航—荷航集團也持有該公司25%的股份。

　　私有化改造沒能從根本上改變意大利航空的命運。近15年來，歐洲低成本航空公司的迅速崛起和發展，給歐洲各國間的中短程航空市場帶來了很大的沖擊，尤其是瑞安航空和易捷航空給歐洲一些傳統航空公司帶來的影響更大。目前，瑞安航空和易捷航空占有意大利航空運輸市場1/5的份額，而且這一比例還將提高。另外，意大利國內和與歐洲其他國家之間便捷的鐵路運輸，同樣制約了中短程航空市場的發展，致使意大利航空的國內業務一直處于萎縮狀態。

　　此外，海灣地區的阿聯酋航空、阿提哈德航空和卡塔爾航空近年來在歐洲市場上迅速擴張。尤其是阿提哈德航空除了擴大航線網絡和機隊的規模外，還通過股權聯盟持有歐洲多家航空公司的股份。2013年，意大利航空的客運量接近2400萬人次，而阿提哈德航空的客運量只有1640萬人次。但是，意大利航空卻在2013年虧損了1.75億歐元，這也使得意大利航空延續了在過去10年中一直虧損的紀錄。

　　如今，意大利航空認為，與資金富足的阿提哈德航空合作，是避免其破產的一次好機會。在經過戰略評估后，阿提哈德航空最終決定注資意大利航空。在聯合聲明中，雙方確認阿提哈德航空將在今后4年內注資12.5億歐元。其中的5.6億歐元將用來購買意大利航空的股權，其余的金額將用于購買遠程飛機、進行員工培訓等。

　　戰略投資的衡量

　　阿提哈德航空進行海外投資，有著自己的評估體系和戰略衡量標準。正如其首席執行官詹姆斯·霍根所說，首先，要考慮投資是否符合網絡戰略發展的需要;其次，能否一起實現降低成本的目標;最后，要評估是否有一個良好的管理團隊。阿提哈德航空此次注資意大利航空，基本上也是根據這些標準來進行談判的。

　　目前，意大利航空是阿提哈德航空在歐洲最大的代碼共享合作伙伴。通過代碼共享合作，阿提哈德航空能夠有效地將自身在中東地區的網絡與意大利航空的網絡相銜接，從而達到進一步滲透歐洲市場的目的。如果阿提哈德航空此次不注資，意大利航空很可能破產，這在很大程度上會影響其在歐洲的市場利益。

　　在與意大利航空的多次接觸和談判中，雙方爭論的焦點之一是：如果阿提哈德航空注資的話，意大利航空必須降低人工成本并進行裁員。阿提哈德航空的這一提案引起了意大利政府的關注，并引發了工會組織的抗議。2013年，法航—荷航集團有意增加對意大利航空的注資，無奈法航—荷航集團認為意大利航空問題太多，最終放棄了增資計劃。這也使得法航—荷航集團的股權在阿提哈德航空注資后，由先前的25%下降到7.09%。

　　一方面，阿提哈德航空堅持要求降低人工成本;另一方面，意大利航空又可能面臨破產的風險。此時的意大利政府和工會組織別無選擇，只能接受裁減2200名員工的要求。另外，阿提哈德航空還提出了對一些高收入的管理層進行降薪的要求。

　　其實，意大利航空的重組道路依然漫長。正如一位在悉尼的航空高級分析師威爾·荷頓所認為的那樣，阿提哈德航空需要對一個前景明朗的航空公司進行投資。因此，雙方在不同層面上會有很多問題需要進一步明確。尤其是阿提哈德航空將進一步尋求與意大利航空的兩家債權銀行——聯合圣保羅銀行和聯合信貸銀行——達成協議，探討如何重組意大利航空所欠7億歐元的債務問題。

　　阿提哈德航空希望這兩家銀行能夠勾銷其中30%的債務，剩余的則轉化成股權。對此，聯合信貸銀行首席執行官費德里科·基洛尼說：“對于阿提哈德航空的要求，我們很難滿足。但是，我很自信我們會達成交易的。”

　　謀局全球網絡

　　近年來，阿提哈德航空一直著眼于打造地區乃至全球的航空運輸網絡。目前，其擴張方式主要有兩種，即代碼共享和股權聯盟。

　　通過代碼共享合作，阿提哈德航空逐漸擴大和構建了完整的全球運輸網絡。阿提哈德航空與多達47家航空公司簽訂有代碼共享合作協議，航線范圍涉及歐洲、美洲、亞洲、非洲和大洋洲。在這些有代碼共享合作關系的航空公司中，不乏實力很強的航空公司，如法航—荷航集團、美國航空等。

　　阿提哈德航空還以股權聯盟的方式，持有多家航空公司的股份。目前，該公司已經持有維珍澳大利亞航空21.24%的股份(計劃增持到22.9%)、塞舍爾航空40%的股份、德國柏林航空29.21%的股份、愛爾蘭航空4.1%的股份、塞爾維亞航空49%的股份、瑞士阿提哈德區域航空34%的股份和印度捷特航空24%的股份。阿提哈德航空通過股權聯盟的方式，在增加資本投資的同時，也間接參與了一些地區低成本市場的運營，并給該地區傳統航空公司的中短程航線帶來了沖擊。

　　而此次更值得阿提哈德航空注資意大利航空的另一個的原因，就是意大利航空與美國達美航空和法航—荷航集團是主導跨大西洋聯營的主要成員。跨大西洋航空市場被認為是世界上收益最好的市場，而聯營成員能夠共享該市場的利益。這對于阿提哈德航空未來進入跨大西洋市場利益圈有著極其重要的戰略意義。數據顯示，2014年第一季度，阿提哈德航空通過代碼共享和股權聯盟方式獲得的收入就增長了22%。

　　意大利有著豐富的旅游資源，能夠帶動地區航空旅游經濟的發展。目前，前往意大利旅游的游客以來自海灣地區、印度、中國和澳大利亞的游客居多。另外，菲律賓每年有大批信奉天主教的信徒前往意大利。這些國家和地區到意大利的航線，都成為了熱門航線。

　　為了配合意大利旅游資源的開發和意大利航空的網絡銜接，阿提哈德航空決定自7月15日起開通阿布扎比—羅馬航線。該公司希望在注資意大利航空后，能夠在歐洲借助意大利航空、愛爾蘭航空和柏林航空的網絡，再利用與法航—荷航集團的代碼共享合作航線，與阿布扎比實現有效銜接，從而打造一個區域聯動網絡。

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　　阿提哈德航空擴張的資本來自哪里?

　　成立于2003年的阿提哈德航空，近年來的表現令人贊嘆。該公司不但在購買世界上最先進的寬體客機上出手闊綽，而且還通過不斷的資本輸出方式購買了一些航空公司的股權。難道僅憑阿布扎比的地理優勢，阿提哈德航空就能夠營造良好的經營環境，并創造更多的利潤?

　　在阿提哈德航空海外投資的身影背后，不難發現有一個實力雄厚的支持者，那就是阿聯酋聯邦政府。正是因為有著這樣的政治背景，“海灣三雄”近年來才得以迅速發展，尤其是在歐洲市場上的擴張已經給歐洲航空公司帶來了嚴重的沖擊。

　　為了有效保護成員國的利益，歐盟在成員國航空公司引進外資的政策方面有嚴格規定，即外資持有歐盟成員國航空公司的股權不能超過50%，否則將取消其在歐盟區域內的一些航空運輸權益。即使有這樣的限制，阿提哈德航空對歐洲一些航空公司的資本投資已經引起了傳統航空公司的不滿。對于阿提哈德航空在歐洲的擴張，漢莎航空就認為，歐盟及其成員國政府應該盡快結束這種由于政府補貼航空公司造成彼此不公平競爭的情況。來自海灣地區航空公司前所未有的過剩運力投入，將使歐洲市場陷入困境。

　　為了迅速增加海灣地區到美國的航線數量，阿提哈德航空繼芝加哥、紐約和華盛頓之后，于6月1日開通了直飛洛杉磯的航線，并計劃在今年底開通到達拉斯的航線。在這些航線的運營上，阿提哈德航空與阿聯酋聯邦政府有一項協議，那就是航線經營85%的成本是由政府來埋單的。2013年，阿提哈德航空給維珍澳大利亞航空注資3.5億澳元以增強維珍澳大利亞航空對澳航的競爭力，而這筆資金則是由阿布扎比的皇室提供的。

　　在全球經濟尚未完全走出低谷之際，海灣地區航空公司的崛起和擴張已經不是企業自身的資金所能承擔的了。然而，我們不禁要問：這種在政府資金支持下的航空公司能走多遠呢?(

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