在這個火熱的夏天，海航演繹了一場激情擴張戲。

　　7月22日，渤海租賃公告顯示，旗下全資子公司天津渤海租賃有限公司之控股子公司香港航空租賃有限公司(下稱HKAC)，于7月16日與空客公司簽署了關(guān)于70架A320NEO系列飛機的采購協(xié)議，斥資合計77.57億美元(約合人民幣481億元)。

　　481億元不是小數(shù)目，但也只是海航系這個夏季擴張的一小部分。21世紀經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，海航集團官網(wǎng)掛出了另外兩份購機計劃，一個是“2014年7月17日，在中國國家主席習(xí)近平赴巴西進行國事訪問期間，海航集團董事局主席陳峰代表海航集團旗下天津航空與巴西航空工業(yè)公司(下稱巴航工業(yè))簽署了40架E190系列飛機購買協(xié)議。這是天津航空自2009年成立以來簽訂的最大規(guī)模的一筆飛機訂單”，另外一個則是“海南航空與波音7月16日宣布，兩家公司正在完成一份采購50架737MAX8的協(xié)議的相關(guān)條款。 按照當(dāng)前目錄價格計算，這份承諾訂單總價值超過51億美元(約合人民幣316億元)，將在獲得政府批準(zhǔn)之后正式列入波音訂單與交付網(wǎng)站”。

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，天津航空與巴航工業(yè)簽署的40架飛機購買協(xié)議，包括20架E190系列飛機及20架E190系列二代飛機。根據(jù)當(dāng)前目錄價格，合同總額達21億美元(約合人民幣130億元)。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者粗略估計，海航系7月16和17日兩日里就達成了160架購機意向，合計斥資高達927億元。這一數(shù)額讓人咂舌。

　　不容忽視的是，海航系大舉擴張的背景，則是集體低迷的航空業(yè)。北京某券商航空分析師稱，眼下國內(nèi)的航空業(yè)難有轉(zhuǎn)機，如果一旦有不利于行業(yè)發(fā)展的突發(fā)情況出現(xiàn)，整個板塊就會快速下滑。不過航空業(yè)是個特殊的行業(yè)，需要承擔(dān)不少公用事業(yè)，不能把它看成單純的市場行為。

　　與此同時，海航系高負債運行已成為市場上公開的秘密，上述高達千億元的購機資金將為其本就處在高壓的資金鏈更緊繃。21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，海航已經(jīng)幾乎將其持有的所有上市公司的股權(quán)質(zhì)押殆盡，去銀行尋求貸款也時時“碰壁”。

　　“目前后續(xù)資金還不知道怎么安排，等待進一步公告吧。”渤海租賃證券辦一位工作人員表示。

　　行業(yè)低迷反大手筆購機

　　國內(nèi)航空業(yè)低迷許久，今年上半年情況愈加趨壞。

　　7月15日，中國國航公布上半年業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比將減少55%到65%;而南方航空則預(yù)計上半年凈利潤虧損9億元至11億元，東方航空預(yù)測盈利在5000萬元以內(nèi)。對于業(yè)績大降的原因，三家航空公司都歸結(jié)為“人民幣大幅貶值帶來匯兌損失(去年同期為匯兌凈收益)”。

　　再將財務(wù)數(shù)據(jù)拉長至前3個完整會計年度，上述三家航空公司凈利潤已連降3年。2011年至2013年，中國國航實現(xiàn)凈利潤分別為74.77億元、49億元和33.19億元，同比下降38.75%、34.33%和32.41%;東方航空實現(xiàn)凈利潤46.45億元、31.73億元、23.76億元，分別同比下降9.2%、35%、25.12%，2014年一季度更是大虧2.05億元;南方航空則實現(xiàn)凈利潤為50.75億元、26.28億元、18.95億元，同期分別降12.58%、48.22%和27.89%，今年一季度大虧3.06億元。

　　“國內(nèi)的航空業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，不會有好的轉(zhuǎn)機。收益上不去，但是成本一直在提高。仔細分析上市航空公司的利潤構(gòu)成就會發(fā)現(xiàn)，他們的收益不靠主業(yè)，而是來自補貼、匯兌、其他投資業(yè)務(wù)等，因此匯兌虧損，他們的業(yè)績就大幅下跌。”上述券商分析師稱，另外，如果航空業(yè)有不好的突發(fā)情況出現(xiàn)，整個行業(yè)就會快速下滑，例如馬航事件。

　　從飛機數(shù)量上看，截至2013年末，南方航空有282家波音機，253架空客，26架其他型飛機，合計561架，是國內(nèi)上市航空公司數(shù)量最多的;其次是中國國航，2013年共引進55架飛機，去年末共有497架飛機，東方航空共運營478架飛機，海南航空為131架。根據(jù)相關(guān)報道，今年5月31日，一架全新的787客機抵達美蘭機場，此架飛機標(biāo)志著海航集團機隊規(guī)模突破500架。因此可以預(yù)測，如果海航一旦購得160架飛機，其將超越南方航空登上數(shù)量第一的寶座。

　　融資“碰壁”銀行

　　陳峰是海航的掌舵人，其一手將海航從1000萬元塑造成如今超3000億規(guī)模的商業(yè)帝國。他曾提出“2020年，海航將進入世界500強前100名左右，營收在8000億到10000億，2030年海航進入世界500強前50名，營收在15000億，做到這個規(guī)模海航才有資格對全球經(jīng)濟發(fā)展做出貢獻，才能利用商道造福人類幸福和平”。

　　支撐陳峰的愿景需要巨額資金，但是海航系已經(jīng)在高負債運行。目前其旗下有海南航空、渤海租賃、西安民生、天津海運、海島建設(shè)、億城股份、九龍山、易食股份等8只A股及美蘭機場一只H股。

　　一季末，上述8只A股的負債率超過70%貸款紅線的就有5家，其中最高為天津海運96.5%，其次是渤海租賃80%、海南航空76.61%、西安民生74.98%、海島建設(shè)71.6%。

　　高負債及快速擴張的風(fēng)險讓海航系在銀行面前碰壁不少。去年，北京某城商行一位內(nèi)部人士曾對21世紀經(jīng)濟報道記者透露，“海航的人過來想貸些款，后來調(diào)查發(fā)現(xiàn)其負債率太高了，另外急速擴張讓整個資金鏈都非常緊張，我們后來沒貸給他們。”

　　“海航一直很缺錢，有銀行去找他們幾乎是來者不拒。大新華航空的人已經(jīng)來我們銀行很多次了，但我們堅持不貸，我們主要擔(dān)心他們將貸款兜轉(zhuǎn)至房地產(chǎn)。”上海某中小銀行人士坦承。

　　但是仍有不少海南當(dāng)?shù)劂y行、信托為海航提供援助。2月28日，海航集團已經(jīng)將其持有海南航空5.95億股全部質(zhì)押給了15家貸款銀行，他們是海南清一色的農(nóng)信社和農(nóng)商行，如海口農(nóng)村商業(yè)銀行、海口市農(nóng)信社、瓊海市農(nóng)信社等;截至今年4月9日，海航資本控股已經(jīng)將所持7.86億股渤海租賃全部質(zhì)押給了四川信托、盛京銀行等;另外海航商業(yè)將所持西安民生99.9999%的股權(quán)質(zhì)押給了光大證券、中國華融資產(chǎn)管理公司廣東分公司等。

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，海南航空、渤海租賃、西安民生、海島建設(shè)、億城投資等均被海航系將所持股權(quán)質(zhì)押殆盡。因此，海航系購買160架飛機需要的額外千億資金將是橫亙在陳峰面前一個不小的難題。

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