圖表資料

　　昨日，人民幣兌美元中間價(jià)創(chuàng)下歷史最大降幅。受此影響，航空股出現(xiàn)集體殺跌。截至A股收盤，南航跌7%，國(guó)航跌5 .97%，東航跌7 .74%。H股方面，截至昨日下午3點(diǎn)多，南航大跌16 .97%，國(guó)航跌13 .04%，東航跌13 .48%。

　　三方面的影響

　　央行周二宣布，為增強(qiáng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)的市場(chǎng)化程度和基準(zhǔn)性，決定完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，這一有主動(dòng)貶值意味的行為，致人民幣匯率大跌，報(bào)6.2298元，較上一個(gè)交易日貶值1136點(diǎn)，為歷史最大單日降幅。

　　航空股股價(jià)應(yīng)聲下跌。南航A股開(kāi)盤13.1元，隨后一路走低，最低跌至11.96元，收盤12 .36元，降幅達(dá)7%。國(guó)航A股開(kāi)盤12.08元，同樣一路下挫，最低報(bào)11.2元，最終收盤11 .5元，降幅5 .97%。東航A昨開(kāi)12.03元，最低11.08元，最終收盤11.39元，降7.47%。

　　H股的航空板塊跌幅更大，截至昨日下午3點(diǎn)多記者查詢時(shí)，中國(guó)南方航空股份大跌16.97%，報(bào)6.85港元，中國(guó)東方航空股份跌13.48%，報(bào)5.65港元，中國(guó)國(guó)航跌13.04%，報(bào)7.4港元。

　　易觀智庫(kù)高級(jí)分析師朱正煜昨日接受南都記者采訪時(shí)表示，對(duì)于航空公司而言，人民幣貶值有三方面影響。一是購(gòu)買力下跌，導(dǎo)致航油成本上漲。二是還款成本增加。目前航空公司都是以美元購(gòu)買、租賃飛機(jī)，美元負(fù)債較多，人民幣貶值，在其還款時(shí)，成本會(huì)相應(yīng)增加。最后，民航與其他行業(yè)不同，很多產(chǎn)品不是現(xiàn)金交易，匯率變動(dòng)會(huì)影響其金融產(chǎn)品的遠(yuǎn)期交割。

　　直接影響凈利潤(rùn)

　　根據(jù)三大航2014年年度財(cái)報(bào)，如果人民幣對(duì)美元每升值1%，在其他因素保持不變的情況下，國(guó)航可增加4.66億凈利潤(rùn)，南航增加6 .95億凈利，東航增加6 .28億。反之如果貶值，則相應(yīng)減少同樣的金額。而前一年，這個(gè)值分別為3.68億、6.11億和5.48億，可見(jiàn)變動(dòng)比率在加大。

　　為何匯率變動(dòng)與航企凈利潤(rùn)有如此緊密的關(guān)聯(lián)呢?據(jù)了解，目前我國(guó)航空公司所用的飛機(jī)幾乎都是國(guó)外進(jìn)口，大多數(shù)以美元或歐元結(jié)算，而航空公司基本上是貸款購(gòu)買，但還款時(shí)，仍需要先將人民幣換成外匯再還款。以人民幣對(duì)美元為例，如果人民幣貶值，同樣是還給銀行1萬(wàn)美元，以昨天的匯率變化，航空公司則要多花1136元人民幣。

　　而且，由于2014年三大航運(yùn)力都增長(zhǎng)較快，造成負(fù)債規(guī)模也有所增加。各大公司財(cái)報(bào)顯示，均增加了美元融資的比例。其中，國(guó)航美元借款占有息負(fù)債的比例從70 .07%上升到72 .81%;東航美元借款占有息負(fù)債的比例從75.61%上升到81 .14%。而南航的美元負(fù)債比例一直較高，2014年底在93%左右。

　　下半年盈利壓力較大

　　那么人民幣貶值對(duì)航空公司未來(lái)半年的經(jīng)營(yíng)以及全年業(yè)績(jī)會(huì)有何影響呢?易觀智庫(kù)高級(jí)分析師朱正煜對(duì)南都記者表示，今年上半年，航空股集體表現(xiàn)較好，但相對(duì)于利潤(rùn)水平，其實(shí)收入水平增加并不高，因此接下來(lái)的半年，盈利壓力較大。

　　此前，各大航空公司陸續(xù)發(fā)布了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，東航歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為人民幣35億元到37億元，同比增長(zhǎng)24900%到26329%。南航則扭虧為盈，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為人民幣34億元到36億元。與去年同期的凈利潤(rùn)-10 .18億元相比，提升幅度驚人。

　　但在人民幣匯率下跌背景下，各航空公司存在的大筆長(zhǎng)期貸款不容忽視。南都記者查詢東航2014年度財(cái)報(bào)看到，截至去年底，僅金額前5名的銀行長(zhǎng)期美元貸款，折合人民幣就達(dá)44.91億元。東航在財(cái)報(bào)中已對(duì)投資者進(jìn)行了提示，該集團(tuán)年末外幣負(fù)債通常大于外幣資產(chǎn)，這意味著人民幣只要貶值，利潤(rùn)就會(huì)下降。

　　而國(guó)航20 14年底，長(zhǎng)期借款也高達(dá)318.29億，南航長(zhǎng)期借款達(dá)308.44億。這其中的美元借款比例都不低。

　　不過(guò)朱正煜也表示，下半年是旅游旺季，有利于航企業(yè)務(wù)的增加。同時(shí)今年各航空公司加大了直銷的比例，將以前的傭金保留到自己的賬戶上。因此2015年度業(yè)績(jī)最終會(huì)如何，現(xiàn)在還不好判斷。

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