對(duì)于A股上市的航空企業(yè)來(lái)說(shuō)，近期有大利好也有大利空：一方面，國(guó)際油價(jià)大幅下挫，使得成本快速下降;另一方面，人民幣貶值，帶來(lái)匯兌損失。業(yè)內(nèi)人士表示，低油價(jià)帶來(lái)的成本下降，有望直接對(duì)沖人民幣貶值帶來(lái)的匯兌損失，短期航空業(yè)基本面并未實(shí)質(zhì)性惡化。

　　油價(jià)暴跌扮靚航企中報(bào)

　　全球航空客貨運(yùn)輸量持續(xù)增長(zhǎng)，航油成本進(jìn)一步降低，航空業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好。2015年上半年，中國(guó)民航完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量405.1億噸公里，同比增長(zhǎng)14.5%;旅客運(yùn)輸量2.1億人次，同比增長(zhǎng)12.5%。

　　油價(jià)快速下跌扮靚A股上市航空公司業(yè)績(jī) 。今年上半年，東方航空實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入443.11億元，同比增長(zhǎng)3.9%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)35.64億元，同比增加35.49億元。南方航空此前在業(yè)績(jī)預(yù)告中也稱，上半年將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為34至36億元。

　　低成本航空企業(yè)方面，春秋航空上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約39.5億元，同比上升15%，歸屬于母公司普通股股東凈利潤(rùn)約6.20億元元，同比增長(zhǎng)129%;吉祥航空上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.4億元，同比增長(zhǎng)20.40%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.18億元，同比增長(zhǎng)165.05%。

　　低油價(jià)對(duì)沖匯兌損失

　　近期人民幣對(duì)美元中間價(jià)出現(xiàn)連續(xù)急速貶值，令市場(chǎng)預(yù)期對(duì)航空業(yè)業(yè)績(jī)將帶來(lái)不小沖擊。多數(shù)航空企業(yè)表示，在匯率大幅波動(dòng)的情況下，由外幣負(fù)債折算產(chǎn)生的匯兌損益金額較大，從而會(huì)影響公司的盈利狀況。

　　吉祥航空在半年報(bào)中稱，經(jīng)測(cè)算，截至報(bào)告期末，人民幣兌美元匯率變動(dòng)使人民幣貶值1%，將導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)減少2400萬(wàn)元。東方航空亦表示，對(duì)于公司各類外幣金融資產(chǎn)和外幣金融負(fù)債來(lái)說(shuō)，如果美元對(duì)人民幣升值1%，對(duì)公司凈利潤(rùn)將造成6億元損失。

　　但東方航空同時(shí)表示，上半年，在其他變量保持不變的情況下(不包括原有期權(quán)合約的影響)，倘若平均航油價(jià)格上升或下降5%，公司航油成本將上升或下降人民幣5.28億元。

　　長(zhǎng)江證券認(rèn)為，以貶值1%增加6億元匯兌損失估算，東方航空到年末或?qū)⒃黾咏?0億元匯兌損失。結(jié)合上半年減少的6.04億元匯兌損失，今年整年下來(lái)，東方航空受匯兌影響造成的損失約為20億元。但另一方面，今年上半年，由于平均油價(jià)同比降低37.57%，東方航空的飛機(jī)燃料費(fèi)(也即航油成本)為105.62億元，占到總成本比例為28.59%，比去年同期減少了44億元。若下半年油價(jià)維持低位，航油成本下降幅度有望擴(kuò)大，并完全抹掉匯兌損失。

　　有機(jī)構(gòu)人士表示，人民幣貶值實(shí)際沖擊小于市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)低油價(jià)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍將維持，且目前航空企業(yè)正處于運(yùn)輸旺季，成本下降與需求上升的雙向疊加，將繼續(xù)利好航空企業(yè)業(yè)績(jī)。此外，航企可以將匯兌損益資本化，以緩解匯率波動(dòng)帶來(lái)的業(yè)績(jī)沖擊。目前來(lái)看，航空業(yè)基本面并未發(fā)生惡化情況。

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