海通證券(23.03, 2.09, 9.98%)研究報告內(nèi)容摘要

　　事件:

　　北京新機(jī)場正式開建，第一期按2025年7200萬人次旅客吞吐量的目標(biāo)設(shè)計。

　　投資建議:

　　北京首都機(jī)場發(fā)展遇到瓶頸，新機(jī)場建設(shè)迫在眉睫。隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和航空客流量的不斷增長，北京首都機(jī)場出現(xiàn)了日益嚴(yán)重的擁堵和航班延誤現(xiàn)象。例如2004年以來，北京首都機(jī)場的航班數(shù)增速就一直低于客流量增速，這使得目前國內(nèi)外要求飛往北京首都機(jī)場的航班，每天沒能得到批準(zhǔn)的數(shù)字達(dá)到近400個，甚至每天有接近1000架次航班沒有安排上。同時，京津冀三地機(jī)場的定位也進(jìn)行了重新明確。其中，首都機(jī)場完善服務(wù)首都核心功能，調(diào)整優(yōu)化航線網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)國際航空樞紐的中轉(zhuǎn)能力。以上原因促成新機(jī)場建設(shè)提速。

　　北京新機(jī)場發(fā)展規(guī)劃和新機(jī)場線發(fā)展節(jié)點預(yù)測。根據(jù)國家發(fā)改委可研批復(fù)，首都新機(jī)場工程總投資799.8億元，其中空管工程投資41.6億元，供油工程(場內(nèi)部分)投資22億元。工期五年，計劃于2019年建成投產(chǎn)。具體而言，新機(jī)場的近期發(fā)展規(guī)劃是建成航站樓面積70萬平，建設(shè)用地40平方公里(其中河北13平方公里)，客機(jī)位220個，年飛行量65萬架次，航站樓滿足年旅客吞吐量4500萬人次。遠(yuǎn)期規(guī)劃是新建6條跑道和南部航站樓，航站樓面積共計180萬平，建設(shè)用地90平方公里(其中河北30平方公里)，客機(jī)位400個，年飛行量100萬架次，滿足年旅客吞吐量1億人次。

　　北京新機(jī)場建成后帶來產(chǎn)業(yè)鏈的遷移和對經(jīng)濟(jì)的拉動。

　　1)“空港商業(yè)城(10.12, 0.23, 2.33%)”模式有望復(fù)制。根據(jù)“空港商業(yè)城”概念提出者約翰.卡賽德的觀點，“空港商業(yè)城”是一個大面積的綜合性區(qū)域，以機(jī)場為中心，在周邊建設(shè)倉儲區(qū)、辦公區(qū)、購物中心、會議中心乃至住宅區(qū)和高爾夫球場等設(shè)施。事實上，隨著機(jī)場功能的不斷調(diào)整和變化，依托機(jī)場的區(qū)位優(yōu)勢、交通優(yōu)勢和口岸優(yōu)勢，在機(jī)場周圍形成了具有城市性質(zhì)的新型臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)，即航空城。航空城已成為地方區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎。根據(jù)航空城理論，未來北京新機(jī)場周邊有望發(fā)展臨空服務(wù)、臨空制造、臨空農(nóng)業(yè)、臨空旅游和配套服務(wù)等五大基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。

　　2)新機(jī)場經(jīng)濟(jì)拉動效應(yīng)明顯。如果假設(shè)至2025年和2040年，北京新機(jī)場航空旅客每百萬新增吞吐量對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)效益和就業(yè)崗位的拉動效應(yīng)不變，則可測算當(dāng)2018年北京新機(jī)場建成達(dá)到4500萬旅客量時，可以使當(dāng)?shù)禺a(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益815億元，已經(jīng)大于北京新機(jī)場全部投資額，新增相關(guān)就業(yè)崗位23.85萬人。2025年時預(yù)計使當(dāng)?shù)禺a(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益1303億元，新增工作崗位38.16萬人，遠(yuǎn)期至2040年預(yù)計使當(dāng)?shù)禺a(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益1810億元，新增工作崗位53.0萬人�？紤]到隨著時間推移，北京新機(jī)場建成后對經(jīng)濟(jì)拉動效應(yīng)和新增就業(yè)崗位的效應(yīng)都會遞減而接近國際通常水平。因此我們假設(shè)至2025年和2040年，北京新機(jī)場航空旅客每百萬新增吞吐量對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)效益和就業(yè)崗位的拉動效應(yīng)呈漸變變化，由此可側(cè)算當(dāng)2025年前后北京新機(jī)場對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)產(chǎn)生的效益將達(dá)到峰值1069億元，同時新增相關(guān)就業(yè)崗位也達(dá)到峰值31.75萬人。

　　投資機(jī)遇:我們認(rèn)為，隨著機(jī)場建設(shè)推進(jìn)，華夏幸福(37.38, 0.60, 1.63%)、廊坊發(fā)展(15.38, 0.24, 1.59%)和榮盛發(fā)展(14.11, 0.33, 2.39%)等在首都新機(jī)場周邊區(qū)域擁有土地儲備的開發(fā)商將成最大受益者。其中，華夏幸福是A股唯一具備擴(kuò)張能力的園區(qū)企業(yè)。公司在固安，大廠區(qū)域直接對接未來第二機(jī)場和北京南區(qū)發(fā)展，土地潛在升值潛力無限。

　　風(fēng)險提示:行業(yè)銷售存在不確定性風(fēng)險。

責(zé)編：xwxw