宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致航空出行需求不振，加上四大航企運(yùn)力投放在今年大幅增加，供需失衡的重壓下，航空公司無(wú)奈打起“價(jià)格戰(zhàn)”，票價(jià)下滑也挫傷了航企的利潤(rùn)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，四大航中期業(yè)績(jī)難有起色，同比去年或都將呈現(xiàn)不同程度的下滑。下半年，地方航企競(jìng)相涌現(xiàn)引致競(jìng)爭(zhēng)加劇，供需矛盾短期或難消除，這些隱憂(yōu)依舊掣肘著航企前行的步伐。如履薄冰的航企能否再現(xiàn)昨日風(fēng)光?或還需揣摩宏觀經(jīng)濟(jì)的“臉色”。

　　“今年航空業(yè)面臨的挑戰(zhàn)依然很?chē)?yán)峻，預(yù)計(jì)全年經(jīng)營(yíng)狀況前低后高，主要原因在于市場(chǎng)需求總體比較低迷。”在今年6月召開(kāi)的國(guó)際航協(xié)第69屆年會(huì)間隙，中國(guó)國(guó)航董事長(zhǎng)王昌順這樣對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

　　供需矛盾致票價(jià)下滑

　　“上半年比我們年初的預(yù)期要差很多。”一位航空業(yè)研究員告訴中國(guó)證券報(bào)記者，宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟以及三公開(kāi)支減少等因素導(dǎo)致航空運(yùn)輸需求不振，兩艙(頭等艙、公務(wù)艙)客戶(hù)減少，H7N9、四川地震等突發(fā)事件進(jìn)一步打擊了航空出行需求;同時(shí)，航空公司今年運(yùn)力增長(zhǎng)很快，預(yù)計(jì)全年航空業(yè)整體運(yùn)力將增長(zhǎng)12-13%，其中國(guó)航預(yù)計(jì)增長(zhǎng)13-14%，南航增長(zhǎng)12-13%，東航增長(zhǎng)11-12%，海航增長(zhǎng)15-16%。“上述兩方面因素夾擊，使得供需矛盾加劇。為了穩(wěn)住客戶(hù)流，航空公司只能打起價(jià)格戰(zhàn)。”

　　興業(yè)證券研究報(bào)告顯示，在供需壓力持續(xù)增加的累積作用下，今年航空公司的票價(jià)水平出現(xiàn)明顯下跌，以票價(jià)換客座率和市場(chǎng)份額成為各航空公司的無(wú)奈選擇。“票價(jià)水平是航空公司盈利最敏感的因素，票價(jià)下跌直接拖累了航空公司的盈利水平。”興業(yè)證券航空分析師朱峰指出。

　　除票價(jià)外，匯兌和油價(jià)是影響航空公司業(yè)績(jī)的另兩大因素。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年人民幣兌美元持續(xù)升值，截至5月底人民幣兌美元為6.182，較2012年底升值1.65%，而去年同期人民幣兌美元貶值0.55%。油價(jià)方面，上半年石油供需基本面相對(duì)寬松，國(guó)際油價(jià)同比下降，WTI和布倫特的現(xiàn)貨均價(jià)分別為94.2美元/桶和107.5美元/桶，同比去年分別降低了4.0美元/桶和5.8美元/桶。

　　“匯兌收益是上半年航空業(yè)為數(shù)不多值得欣慰的收入。”朱峰指出，今年上半年航空公司匯兌收益貢獻(xiàn)較多，估計(jì)可占總營(yíng)收的10%以上，從而部分改善因票價(jià)下跌而下滑的行業(yè)盈利水平。

　　整體盈利表現(xiàn)不佳

　　今年一季度，四大航整體盈利表現(xiàn)不佳，并出現(xiàn)一定程度的分化。國(guó)航、海航凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)3.98%和4.69%，凈利潤(rùn)額分別達(dá)到2.49億元和1.84億元;南航實(shí)現(xiàn)微利5700萬(wàn)元，同比下滑82.13%;東航更是出現(xiàn)虧損，一季度共虧損1.31億元。

　　航空公司“如履薄冰”的狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)至中期業(yè)績(jī)。對(duì)于即將迎來(lái)的中期大考，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，四大航企或全盤(pán)皆綠。其中，國(guó)航、海航可能稍好一些，業(yè)績(jī)下滑幅度最小，約在20%左右;東航次之，或下滑60%;南航降幅最大，或達(dá)到80%。

　　“影響東航業(yè)績(jī)的主要有三方面因素：一是四月份爆發(fā)的H7N9疫情主要集中在東南沿海地區(qū)，這是東航航線(xiàn)的密集地之一;二是占東航比重較大的日本航線(xiàn)依舊低迷;三是昆明新機(jī)場(chǎng)啟用，東航為維持其40%的市場(chǎng)份額投放了大量運(yùn)力，導(dǎo)致票價(jià)降低得很厲害。”上述航空業(yè)內(nèi)人士指出，而南航由于京廣高鐵沿線(xiàn)所占航線(xiàn)市場(chǎng)份額較大，受高鐵影響是四大航中最明顯的。

　　“國(guó)航的國(guó)內(nèi)情況和其他三大航差不多，但國(guó)航的國(guó)際航線(xiàn)表現(xiàn)不錯(cuò)，尤其是美國(guó)航線(xiàn)，此外歐洲航線(xiàn)也在恢復(fù)中。”上述人士補(bǔ)充道，“海航的優(yōu)勢(shì)在于，一是受高鐵沖擊較小，二是其在二、三線(xiàn)城市的市場(chǎng)增速較快，三是成本控制優(yōu)于其他三大航。加之海航的票價(jià)本來(lái)比三大航就要低，因此受價(jià)格戰(zhàn)的影響也相對(duì)弱一些。”

　　興業(yè)證券研究報(bào)告指出，對(duì)于今年民航市場(chǎng)，歐美航線(xiàn)觸底回升、日本航線(xiàn)依然低迷、國(guó)內(nèi)航線(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)烽煙再起、東部高鐵持續(xù)分流，四大航中推薦歐美航線(xiàn)占比高并開(kāi)始觸底回升的中國(guó)國(guó)航，關(guān)注走差異化競(jìng)爭(zhēng)和加速主業(yè)整合的海南航空、日本航線(xiàn)有望否極泰來(lái)的東航以及A380運(yùn)營(yíng)逐漸改善的南方航空。

　　負(fù)重前行期待轉(zhuǎn)機(jī)

　　自2012年以來(lái)便深陷低迷的航空公司能否在今年下半年迎來(lái)些許轉(zhuǎn)機(jī)?對(duì)此，不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，航空業(yè)一定程度上可視為經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，下半年行業(yè)能否回暖很難說(shuō)，關(guān)鍵還看宏觀經(jīng)濟(jì)的臉色。

　　“至少目前看來(lái)，7月份的表現(xiàn)并不理想。需求雖然有所回升，但不及預(yù)期。同時(shí)運(yùn)力增長(zhǎng)很快，票價(jià)同比降低了6%。由此預(yù)計(jì)，暑假甚至下半年的需求也難有明顯改善。”上述航空業(yè)研究員對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者指出。

　　興業(yè)證券研究報(bào)告指出，近期國(guó)家外管局加大了對(duì)短期資本流入的監(jiān)管和限制，加之國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱也不支持人民幣繼續(xù)較快升值，預(yù)計(jì)下半年人民幣升值速度將趨緩，不利于匯兌收益的增長(zhǎng)。但未來(lái)油價(jià)可能穩(wěn)中有降，有利于減輕航空公司的成本壓力。

　　“在我們看來(lái)，還有兩大長(zhǎng)期的負(fù)面因素值得關(guān)注：一是設(shè)立地方航企開(kāi)閘，二是運(yùn)力規(guī)劃依舊高增長(zhǎng)。”上述研究員說(shuō)道。

　　今年5月，云南瑞麗航空和青島航空的籌建獲得民航局批復(fù)，意味著時(shí)隔六年后，地方航空公司的設(shè)立低調(diào)重啟。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，地方政府投資新建地方航空公司會(huì)對(duì)該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做整體估算，如果盈利自然錦上添花，即便不盈利，開(kāi)辟更多的航線(xiàn)對(duì)地方經(jīng)濟(jì)亦有促進(jìn)作用。

　　“但從行業(yè)來(lái)說(shuō)，不以盈利為唯一目的的地方航企的大量涌現(xiàn)，將打破現(xiàn)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，使得行業(yè)運(yùn)力增長(zhǎng)難以有效控制，價(jià)格戰(zhàn)可能在所難免，行業(yè)盈利水平難以有效提升，甚至可能繼續(xù)惡化。”上述研究員指出，競(jìng)爭(zhēng)加劇和票價(jià)下跌，對(duì)單位成本較高的國(guó)航、東航和南航而言，沖擊更大。但另一方面，現(xiàn)有大型航空公司攜手地方政府，一是可以擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，二是能享受當(dāng)?shù)卣�府給予的多項(xiàng)優(yōu)惠，“所以還要看四大航和地方政府之間的博弈。”

　　此外，近年運(yùn)力大量投放也是影響航空公司盈利能力的另一大隱憂(yōu)。“由于國(guó)內(nèi)航空公司的機(jī)隊(duì)規(guī)劃一般都是以五年為一期的，目前GDP增速下滑導(dǎo)致航空業(yè)需求下降，而之前作出的運(yùn)力規(guī)劃并沒(méi)有改變。如果未來(lái)一兩年內(nèi)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有明顯改善，航空公司的供需壓力仍將存在，這很值得擔(dān)憂(yōu)。”他稱(chēng)。

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