在經(jīng)歷了長達(dá)5年的景氣下行周期后，航空業(yè)終于擺脫了冬日的陰郁，迎來了難得的暖春。截至4月17日，南航、國航及東航均發(fā)布了2015年第一季度業(yè)績預(yù)增公告，三大航第一季度均取得了“開門紅”，業(yè)績同比實現(xiàn)了猛增。海南航空與春秋航空雖然沒有發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，但絲毫不影響市場對其業(yè)績的熱情期待，股價連創(chuàng)新高。

　　從2015年一季度與2014年一季度業(yè)績對比來看，南航與東航都實現(xiàn)了扭虧為盈，國航則是從略微盈利轉(zhuǎn)變?yōu)榇蠓�盈��。航空業(yè)扭轉(zhuǎn)了盈利連續(xù)下滑的尷尬境地，在2015年的春天迎來了絕地反擊。

　　從公告來看，三大航業(yè)績猛增的主要原因不外乎是收入增加與成本下降。收入增加的原因主要為航空需求旺盛和運力投放匹配程度較高，成本下降的主要原因是航油價格的低位徘徊。

　　從收入數(shù)據(jù)可以分析出，一季度三大航出現(xiàn)了許多新特點。從運力投放來看，三大航運力投放都保持了兩位數(shù)的增長，收入客公里也都實現(xiàn)了快速增長。除國航增速略低于10%以外，南航與東航的收客公里增速都超過了10%。面對市場的好轉(zhuǎn)，三大航紛紛加大運力投放，有效匹配了行業(yè)需求的好轉(zhuǎn)，帶來了收入的增加。

　　隨著居民收入水平提高帶來的消費升級，以及簽證政策放寬帶來的出境游爆發(fā)式增長，中國航空業(yè)的國際化趨勢更加明顯。國航、南航與東航在國際航線上都投入重兵，可利用客公里同比分別增長了 16.4%、24%和19.72%，大幅超過國內(nèi)運力投放的增幅。在國際航線上的大量投入取得了豐厚回報，國航、南航與東航國際航線載客人數(shù)分別增長了21.9%、31.9%和26.85%，收入客公里分別增長了12.4%、30.8%和19.79%。

　　行業(yè)地位的變化在一季度悄然發(fā)生。2015年一季度，南航成功實現(xiàn)了“逆襲”，從去年在三大航中墊底一躍成為三大航第一，國航和東航分別位居第二和第三。南航在總量指標(biāo)、分項指標(biāo)以及體現(xiàn)經(jīng)營效率的客座率等指標(biāo)上“全線飄紅”，同比均出現(xiàn)上漲且漲幅領(lǐng)先。與2014年運力投放的謹(jǐn)慎相比，東航在一季度加大了運力投放，國內(nèi)線和國際線的運力投放都超過了國航。

　　票價和收益水平是影響航空公司收入增加的重要因素。1月4日，國家發(fā)改委和民航局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步完善民航國內(nèi)航空運輸價格政策有關(guān)問題的通知》。根據(jù)《通知》，我國將放開101條短途航線旅客票價。受此政策的影響，北京、上海、廣州等航線經(jīng)濟艙全價票已經(jīng)全線提升。票價調(diào)整對航空業(yè)是個巨大的政策紅包，淡季收入不受影響，旺季又能大幅增收。而燃油附加費的取消更是提升了旅客對價格調(diào)整的接受程度，從而有效增加了航空業(yè)的收入。

　　此外，影響航空業(yè)2015年一季度業(yè)績的另外一個重要因素就是匯率。2015年一季度，人民幣對美元匯率貶值幅度明顯下降，貶值幅度降低0.52個百分點。根據(jù)三大航2014年度報告，人民幣對美元匯率每貶值1%，對三大航凈利潤的影響分別為4.66億元、6.95億元以及6.28億元。因此，考慮到一季度人民幣對美元匯率貶值幅度降低，粗略測算，因匯率波動而對三大航2015年一季度利潤的貢獻(xiàn)分別為2.42億元、3.61億元以及3.27億元。

　　當(dāng)然，對三大航盈利影響最大的莫過于航油，這也是最被市場認(rèn)知的因素。綜合來看，伴隨著航空需求的穩(wěn)步增長和運力投放放緩帶來的供需結(jié)構(gòu)改善，航油價格的低位徘徊、人民幣對美元匯率趨于穩(wěn)定，以及隨著國企改革的深入帶來的效率提升，三大航的經(jīng)營業(yè)績有望繼續(xù)保持回升勢頭，2015年中國航空業(yè)很可能超越2010年的盈利高峰。春天已到，夏天還會遠(yuǎn)嗎?

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