北京時(shí)間11月30日晚(美國東部時(shí)間11月30日中午)，國際貨幣基金組織總裁拉加德召開新聞發(fā)布會，宣布IMF執(zhí)董會一致投票同意將人民幣納入特別提款權(quán)(SDR)籃子，成為該貨幣籃子中的第五種貨幣，并將于2016年10月1日生效。其他四種貨幣為美元、英鎊、日元和歐元。在新的貨幣籃子中，人民幣權(quán)重為10.92%，僅次于美元和歐元。

　　學(xué)界普遍認(rèn)為，人民幣被納入SDR是自歐元誕生以來國際金融的最大事件，就算不是最大事件，至少也是“布雷頓森林體系”以后國際金融界的一個(gè)特大事件。人民幣加入SDR雖然在短期內(nèi)尚不會產(chǎn)生顯著效果，但這確實(shí)體現(xiàn)了國際金融界對于人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)、乃至對中國金融資產(chǎn)的信心，有利于人民幣國際化和金融改革的進(jìn)一步推動。

　　分析研究人民幣加入SDR對航企的影響，其實(shí)就是分析人民幣在中期貶值的趨勢下對航企的影響。眾所周知，在以往的國際市場上，人民幣僅僅是作為貿(mào)易結(jié)算貨幣之一。被納入SDR之后，人民幣的角色轉(zhuǎn)變，更多的外國央行及金融機(jī)構(gòu)會把人民幣納入外匯儲備或者存款準(zhǔn)備，國際市場將產(chǎn)生對于人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的新需求。如果各國銀行以后慢慢持有人民幣，不可能都是現(xiàn)金，必然會對持有人民幣進(jìn)行投資。可以設(shè)想，屆時(shí)以人民幣計(jì)價(jià)的一切資產(chǎn)都會得到追捧。

　　北京時(shí)間11月11日，人民幣兌美元匯率跌至6.4509，創(chuàng)2011年8月份以來新低。由于經(jīng)濟(jì)放緩和大規(guī)模資本流出，中國央行穩(wěn)步下調(diào)人民幣中間價(jià)。13日，中國央行曾將中間價(jià)設(shè)為6.4358，創(chuàng)4年半來的新低，較12日中間價(jià)下跌0.2%。

　　對于航企來說，當(dāng)預(yù)期人民幣趨勢性貶值，則匯兌損失可能成為經(jīng)常性的預(yù)期。筆者在今年8月曾經(jīng)提到，我國航企普遍擁有大量的外幣金融負(fù)債和外幣金融資產(chǎn)，其中絕大部分是美元負(fù)債，在人民幣對美元匯率出現(xiàn)下降的形勢下會相應(yīng)產(chǎn)生匯兌損益，從而通過影響公司財(cái)務(wù)費(fèi)用(應(yīng)付利息)影響航企業(yè)績。

　　另外，在本幣貶值的趨勢下，航空公司的外幣收入折算為人民幣將有所增加(增收);同時(shí)航空公司境外飛機(jī)、飛機(jī)航材、航油等來源于境外的采購成本及境外機(jī)場起降費(fèi)等成本也因人民幣貶值而增加。二者將對公司的業(yè)績產(chǎn)生一定的影響。

　　考慮到12月17日開始美國很可能進(jìn)入加息周期，再加上國內(nèi)的貨幣政策保持寬松的概率較大，相對于美元來說，人民幣的下行壓力正在加大，未來仍有一定的貶值空間。但是，人民幣對美元是否會長期、大幅度、持續(xù)貶值?筆者認(rèn)為，這種可能性不大。雖然短期內(nèi)人民幣正在承受貶值壓力，但中國央行隨時(shí)可以干預(yù)人民幣匯率(央行副行長易綱曾表示，加入SDR之后，如果國際收支或資本流動發(fā)生異動，中國央行會果斷干預(yù)匯市)。因此，未來一段時(shí)間不會出現(xiàn)今年8月中旬的一次性貶值，航企會有充分的時(shí)間騰挪美元負(fù)債，減少財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)對公司業(yè)績的影響。

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